Pasar kredit membaik, namun suku bunga masih tinggi

BARU YORK – Pasar kredit perlahan-lahan mulai mengendur setelah pemerintah berjanji untuk membeli saham di bank-bank swasta, namun kemacetan masih terjadi – dan investor juga memperhatikan beberapa dampak buruk yang tidak diinginkan dari upaya dana talangan tersebut.

Salah satunya adalah imbal hasil Treasury jangka panjang, yang digunakan untuk menentukan suku bunga banyak obligasi dengan suku bunga tetap. Obligasi Treasury 10-tahun menghasilkan 3,98 persen pada hari Rabu, naik dari 3,45 persen pada 6 Oktober, hari Senin setelah rencana dana talangan pemerintah mendapat persetujuan kongres dan awal dari minggu terburuk Dow Jones Industrial Average yang pernah ada. Dan menurut Bankrate.com, rata-rata suku bunga hipotek tetap 30 tahun naik menjadi 6,28 persen pada hari Rabu dari 5,82 persen pada minggu lalu.

Tentu saja ada beberapa perkembangan positif yang terjadi di pasar kredit. Suku bunga pinjaman bank-ke-bank turun lebih rendah. Misalnya, suku bunga utang yang dikenal sebagai surat berharga yang dijual perusahaan untuk kebutuhan pembiayaan jangka pendeknya, dan selisih polis asuransi gagal bayar hipotek dikenal sebagai gagal bayar kredit. Pada hari Rabu, Standard & Poor’s Ratings Services menyebut rencana penyelamatan bank tersebut sebagai “titik balik dalam krisis kepercayaan yang saat ini mengganggu pasar kredit.”

Namun secara relatif, suku bunga masih tinggi dan volume pinjaman masih rendah. Dan menjadi jelas bahwa dampak keluar dari sistem keuangan akan merugikan peminjam untuk beberapa waktu.

Antara lain, pemerintah menjamin investasi dana pasar uang, menaikkan batas simpanan yang diasuransikan menjadi $250.000 dan setuju untuk membeli sekuritas berbasis hipotek, surat berharga, dan saham bank senilai $250 miliar. Jadi sekarang, kata analis real estat dan suku bunga Weiss Research, Mike Larson, investor obligasi mulai bertanya: Berapa biayanya?

“Departemen Keuangan tidak menyimpan uang sebanyak ini di suatu tempat,” kata Larson. “Itu akan dibiayai dengan menjual banyak Treasury.”

Kekhawatiran mengenai prospek jangka pendek untuk saham dan utang perusahaan membuat investor tetap berada pada utang pemerintah jangka pendek, atau surat utang negara. Namun kekhawatiran mengenai nilai obligasi jangka panjang di masa depan setelah pemerintah mendanai berbagai dana talangan membuat investor tetap berada pada obligasi 10 dan 30 tahun untuk saat ini.

“Masalah yang murah menjadi lebih murah, dan yang kaya menjadi lebih kaya. Hal ini merugikan banyak orang,” kata John Spinello, ahli strategi hipotek di Jefferies & Co.

“Masih ada permintaan yang sangat besar untuk surat utang negara, dan ini bukan hal yang baik,” kata Spinello, menunjuk pada masih lemahnya permintaan untuk surat berharga komersial, meskipun tingkat suku bunganya sedang menurun. “Pengambilan risiko minimal.”

Permintaan Treasury jangka panjang memang meningkat pada hari Rabu karena pasar saham anjlok, namun tidak secepat yang dialami Treasury jangka pendek.

Obligasi dengan tenor 30 tahun naik 1 2/32 menjadi 104 22/32 dan memberikan imbal hasil sebesar 4,22 persen, turun dari 4,26 pada akhir Selasa namun naik dari 4,09 persen pada tanggal 6 Oktober. Obligasi bertenor 10 tahun naik 28/32 menjadi 100 5/32 dan memberikan imbal hasil pada akhir 4,03. pekan. Surat utang bertenor 2 tahun naik 16/32 menjadi 100 26/32 dan menghasilkan 1,57 persen, turun dari 1,82 persen pada akhir Selasa tetapi juga lebih tinggi dibandingkan minggu lalu.

Sementara itu, imbal hasil obligasi Treasury tiga bulan, yang merupakan aset safe-haven utama, turun menjadi 0,20 persen dari 0,30 persen pada akhir Selasa. Angka ini turun dari 0,49 persen pada 6 Oktober. Tingkat diskontonya juga sebesar 0,20 persen.

Bank perlahan-lahan menurunkan suku bunga pinjamannya ke bank lain. Suku bunga antar bank London, suku bunga utama yang dikenal sebagai Libor, untuk pinjaman dolar tiga bulan turun menjadi 4,55 persen dari 4,64 persen pada hari Selasa. Angka tersebut turun dari angka tertinggi baru-baru ini sebesar 4,82 persen, namun masih jauh di atas 2,82 persen pada bulan lalu.

Libor untuk pinjaman dolar semalam turun menjadi 2,14 persen dari 2,18 persen. Angka tersebut sangat fluktuatif, dan mencapai puncaknya pada tanggal 1 Oktober sebesar 6,88 persen, yang merupakan tingkat tertinggi sejak angka tersebut dicatat pada tahun 2001.

Dan Libor akan terus turun karena Bank of England, Bank Sentral Eropa dan Bank Nasional Swiss menawarkan pasokan dolar tanpa batas dengan suku bunga tetap yang jauh di bawah Libor dalam lelang hari Rabu, menurut analis Miller Tabak & Co., Tony Crescenzi.

Namun meskipun Libor sangat penting—banyak suku bunga pinjaman konsumen yang terikat padanya, termasuk hipotek dengan suku bunga yang dapat disesuaikan—itu bukanlah satu-satunya faktor yang mempengaruhi standar penetapan harga dan pinjaman. Perekonomian diperkirakan akan lemah untuk beberapa waktu, terutama pasar tenaga kerja, yang akan membuat pemberi pinjaman tetap waspada.

“Hari-hari meminjamkan kepada siapa pun yang punya pulsa? Hari-hari itu sudah berakhir,” kata Larson.

Bank seharusnya memiliki lebih banyak uang untuk dipinjamkan setelah pemerintah membeli saham bank tersebut.

“Jelas bahwa pemerintah ingin kami menggunakan uang tersebut untuk memberikan pinjaman,” kata CEO JPMorgan Jamie Dimon saat menelepon investor pada hari Rabu. Namun, dia menambahkan: “Saya kira pemerintah tidak memberi tahu kita apa yang harus dilakukan terhadap ibu kota.”

Dan bahkan jika pemerintah mempunyai kekuasaan atas bagaimana bank menggunakan dananya, hal ini tidak akan mendorong bank untuk memberikan pinjaman pada tingkat yang sama seperti ketika pasar perumahan sedang booming.

Analis Ladenburg Thalmann Richard X. Bove menulis dalam sebuah catatan bahwa sistem perbankan AS sekarang pada dasarnya dinasionalisasi: “Sistem baru akan lebih diatur… Sistem ini akan memberikan kredit yang jauh lebih sedikit secara keseluruhan,” tulisnya.