IHOP Memakan Applebee’s seharga $1,9 Miliar

GLENDALE, CA – (IHP) mengatakan pihaknya berencana untuk mengakuisisi jaringan bar dan pemanggang Applebee’s International Inc. (APPB) seharga $25,50 per saham untuk berekspansi ke luar rumah pancake ikoniknya, membuat saham IHOP naik hampir 12 persen ke level tertinggi sepanjang masa pada hari Senin.

Kesepakatan tunai tersebut, yang mewakili premi 4,6 persen terhadap harga penutupan Applebee pada hari Jumat, bernilai sekitar $1,9 miliar, berdasarkan 75.072.000 saham perusahaan yang beredar pada 1 April.

Sebuah sumber yang dekat dengan kesepakatan tersebut mengatakan kesepakatan tersebut mencakup utang sekitar $155 juta, sehingga nilai totalnya menjadi $2,1 miliar, angka yang dikutip oleh kedua perusahaan.

Tidak termasuk biaya satu kali, IHOP mengharapkan transaksi ini akan menambah pendapatan dari tahun 2008.

IHOP, dengan kapitalisasi pasar sebesar $980,6 juta, menurut data Reuters, menggunakan utang sekuritisasi yang terutama didukung oleh aset Applebee untuk membiayai pembelian perusahaan yang jauh lebih besar, yang nilai pasarnya sebesar $1,82 miliar.

IHOP mengatakan pihaknya berencana untuk menjual properti dari 508 restoran milik perusahaan Applebee dan kemudian menyewakannya kembali untuk mengumpulkan uang tunai guna membantu membayar utang.

Operator jaringan pancake, yang mewaralabakan hampir semua restorannya, mengatakan pihaknya yakin dapat memangkas biaya dan memberi energi kembali pada jaringan bar-and-grill yang sedang kesulitan dengan mewaralabakan sebagian besar restoran yang masih dimiliki Applebee’s.

Applebee’s, yang sahamnya naik hampir 2 persen, juga memiliki sekitar 1.400 restoran waralaba.

“Kami akan mengubah model bisnis (Applebee) secara mendasar, memindahkannya dari peran pemilik/operator ke peran utama sebagai franchisor,” kata CEO IHOP Julia Stewart, mantan presiden Applebee.

“Dengan melakukan hal ini, kami yakin bahwa seiring waktu kami akan menciptakan model bisnis dengan profil risiko yang lebih rendah dan karakteristik arus kas yang unggul.”

IHOP mengharapkan untuk merealisasikan penghematan biaya sekitar $50 juta per tahun.

HARGA WAJAR

Analis Morgan Keegan Bob Derrington mengatakan harga pembelian berada dalam perkiraan nilai wajarnya untuk Applebee’s. Dia mengatakan itu adalah pendapatan 10 kali lipat sebelum bunga, pajak, depresiasi dan amortisasi, sejalan dengan kelipatan yang baru-baru ini dibayarkan untuk jaringan Outback Steakhouse.

Applebee’s terpukul keras oleh melemahnya belanja konsumen dan ketatnya persaingan dengan para pesaing, serta upaya pedagang grosir untuk menjual lebih banyak makanan siap saji.

IHOP mengatakan mereka yakin penjualan di restoran yang buka setidaknya 18 bulan, sebuah metrik yang diawasi dengan ketat, dapat meningkat 2 persen hingga 3 persen per tahun setelah rencana tersebut diterapkan. Pada kuartal terakhir, penjualan di toko yang sama turun 4 persen karena sepinya lalu lintas pelanggan.

Derrington mengatakan rekam jejak Stewart yang kuat di IHOP memberinya manfaat dari keraguan tersebut, namun dia berhati-hati mengenai kemungkinan keberhasilannya.

“Bisakah mereka memperbaiki mereknya? Bisakah mereka membuatnya dinamis dan mengembangkan konsepnya? Saya pikir (Stewart) punya beberapa ide, tapi orang yang logis akan skeptis mengingat bagaimana perusahaan telah berjuang dalam beberapa tahun terakhir,” kata Derrington.

IHOP mengatakan akan berhenti mengembangkan restoran baru milik perusahaan, dan bertujuan agar pewaralaba global membuka 30 hingga 45 restoran baru selama tiga hingga lima tahun ke depan.

Tujuannya adalah menjadikan jumlah restoran milik perusahaan kurang dari 5 persen dari total keseluruhan.

Greenhill & Co. memberi nasihat kepada IHOP dan Banc of America Securities memberi nasihat kepada Applebee’s mengenai transaksi tersebut, yang diharapkan selesai pada kuartal keempat tahun 2007.

Derrington mengatakan tanggal penutupan yang jauh adalah salah satu alasan saham Applebee naik 48 sen menjadi $24,86 di Nasdaq pada hari Senin.

“Seiring berjalannya waktu dan kepastian kesepakatan meningkat, saya memperkirakan harga saham akan bergerak mendekati target harga $25,50,” kata Derrington, menambahkan bahwa sebagian dari lompatan besar IHOP kemungkinan besar disebabkan oleh short seller yang menutup posisi.

Saham IHOP naik $5,29, atau 9,4 persen, menjadi $61,54 di New York Stock Exchange, setelah naik setinggi $63,30 di awal sesi.