Kongres Dapat Belajar dari Debat Plafon Utang 1995-96

Kegagalan untuk menaikkan batas plafon utang federal dapat “mengganggu pasar keuangan dan menyebabkan masalah ekonomi yang serius”, “menyebabkan kerusakan besar pada negara kita”, dan “memiliki konsekuensi yang mengerikan.” Jadi tulisnya Los Angeles Times, Washington Post dan New York Times. Tapi tahunnya 1995, bukan 2011.

Dampak buruk lain yang diperkirakan selama perdebatan sengit tersebut adalah meningkatnya pengangguran, penurunan pertumbuhan PDB, dan kenaikan suku bunga. Hal ini terjadi pada saat Presiden Clinton dan Partai Demokrat sedang berjuang melawan upaya Partai Republik untuk mengaitkan pengurangan defisit dengan kenaikan plafon utang dan resolusi belanja yang berkelanjutan.

Dulu dan sekarang, terdapat kesalahan persepsi yang meluas bahwa kegagalan menaikkan plafon utang akan memicu gagal bayar: “Partai Republik di Kongres mengancam akan memprovokasi kegagalan negara yang pertama” (Washington Times). Los Angeles Times melaporkan: “risiko nyata pertama dari gagal bayar negara dapat terjadi pada tanggal 15 November (1995).” Bahkan Ketua Federal Reserve saat itu, Alan Greenspan, memperingatkan bahwa anggota Kongres dari Partai Republik harus menghentikan upaya mereka, dengan menyatakan: “Gagal bayar untuk pertama kalinya dalam sejarah bangsa ini bukanlah sesuatu yang bisa dianggap enteng.”

Jadi apa yang terjadi kemudian? Setelah pemerintahan ditutup selama lima hari pada akhir November, perpanjangan sementara plafon utang disahkan, namun pemerintah ditutup lagi mulai 16 Desember 1995 hingga 6 Januari 1996 sebelum Presiden Clinton akhirnya menyetujui pemotongan yang dilakukan Partai Republik. didorong di Kongres dan kenaikan batas atas jangka panjang diberlakukan. Namun tidak ada default yang pernah terjadi. Jika dipikir-pikir, hal ini tidak mengherankan. Gagal bayar hanya terjadi ketika pemerintah berhenti membayar bunga atas uang utangnya. Tidak menaikkan plafon utang hanya berarti pemerintah dilarang meminjam lebih banyak uang dan pengeluaran dibatasi pada pendapatan yang diperoleh pemerintah. Dan karena pembayaran bunga atas hutang hanya menyumbang sebagian kecil dari pendapatan, maka bunga itu sendiri relatif mudah untuk dibayar.

Bertentangan dengan klaim Partai Demokrat, dua penutupan ini tidak merugikan perekonomian. Pengangguran tetap konstan selama bulan Desember 1995 dan Januari 1996 dan sedikit menurun pada bulan Februari 1996 Dan PDB triwulanan terus meningkattumbuh secepat atau sama cepatnya selama triwulan keempat tahun 1995 dan triwulan pertama tahun 1996 seperti yang terjadi pada empat triwulan sebelumnya. Harga saham juga terus meningkat sepanjang drama, dengan Dow Jones Industrial Average naik lebih dari 6 persen, dari 4.873 pada 13 November menjadi 5.181 pada 5 Januari.

Dalam hal suku bunga, suku bunga obligasi Treasury AS tidak naik – sebaliknya, angka tersebut turun hampir terus menerus selama tahun 1995 dan awal tahun 1996. Hal ini menunjukkan bahwa, meskipun ada peringatan dari para politisi dan media, investor sama sekali tidak khawatir terhadap kegagalan pemerintah AS. Jika investor khawatir, mereka akan menuntut suku bunga yang lebih tinggi sebagai kompensasi atas risiko tersebut. Kita akan melihat kenaikan suku bunga ketika negosiasi untuk menaikkan plafon utang gagal dan asumsi gagal bayar terjadi.

Situasi yang sangat kontras dengan situasi saat ini di beberapa negara Eropa sangat tajam. Suku bunga melonjak karena kekhawatiran akan gagal bayar (default) meningkat di negara-negara seperti Yunani, Irlandia, Italia, Portugal dan Spanyol.

Mengatakan bahwa tidak ada risiko gagal bayar dulu atau sekarang tidak berarti menyangkal bahwa terdapat masalah utang yang besar dan terus bertambah, sesuatu yang merupakan beban nyata bagi anak cucu kita. Utang sebesar $14,3 triliun saat ini sangatlah besar, mencapai $190,000 per keluarga beranggotakan empat orang. Anggaran Presiden Obama pada bulan Februari berencana menambah $10,3 triliun selama dekade berikutnya, yang akan menambah $130.000 lagi untuk keluarga tersebut.

Memang benar, ada masalah yang terkait dengan penutupan pada tahun 1995-96. Kelemahan terbesarnya adalah beberapa pegawai federal yang “tidak penting” harus kehilangan satu atau dua gaji. Hal ini tentu menjadi masalah yang tidak sepele bagi para karyawan yang tidak memiliki cukup uang untuk ditabung. Namun, upah yang hilang segera digantikan, dengan karyawan yang diberi cuti dibayar dibayar karena tidak bekerja.

Namun kita harus ingat bahwa perjuangan fiskal mempunyai beberapa manfaat jangka panjang. Perjuangan anggaran selama tahun 1995-96 akhirnya mengurangi defisit tahun berikutnya menjadi hanya $22 miliar. Dan surplus dihasilkan selama empat tahun berikutnya. Hanya sedikit orang yang berpikir mungkin untuk mencapai surplus sebelum penutupan.

Dalam pidatonya pada hari Senin malam, Presiden Obama memperkirakan bahwa jika Partai Republik tidak melakukan kompromi lebih lanjut, maka akan terjadi default (gagal bayar), baik tingkat suku bunga yang lebih tinggi dan pengangguran, serta krisis ekonomi. “krisis ekonomi yang mendalam.” Jumat lalu, pada konferensi persnya, presiden memperingatkan tentang gagal bayar: “Bayangkan dampaknya terhadap perekonomian ketika tiba-tiba 70 juta cek terancam.”

Peringatan Presiden Obama mengenai “Armagedon” hanyalah taktik menakut-nakuti. Begitu pula dengan klaim Menteri Keuangan Timothy Geithner mengenai konsekuensi yang “bencana”. Kita hanya bisa berharap bahwa pembelajaran tahun 1995-96 diingat dan anggota Kongres berani memilih untuk melakukan pembatasan fiskal.

John R.Lott, Jr.adalah kontributor FOXNews.com. Dia adalah seorang ekonom dan penulis edisi revisi yang baru saja dirilis Lebih banyak senjata, lebih sedikit kejahatan (Universitas Chicago Press, 2010).