Kemungkinan Terjadi Perang Tawaran Atas Unocal

HONGKONG – Ketika para direktur Unocal (UCL) mempertimbangkan apakah akan merekomendasikan tawaran CNOOC (CEO) senilai $18,5 miliar kepada para pemegang sahamnya, beberapa manajer dana dan analis mengatakan mereka memperkirakan saingannya, Chevron, akan kembali menawarkan tawaran yang lebih tinggi.

Seorang analis mengatakan pihak ketiga – perusahaan besar global Royal Dutch/Shell – bahkan dapat ikut serta dalam penawaran Unocal. Sejauh ini, penawaran tunai yang diajukan oleh perusahaan minyak milik negara Tiongkok tersebut terlihat lebih baik dibandingkan penawaran Chevron (CVX) senilai $16 miliar ditambah penawaran saham dan tunai, kata beberapa analis dan bankir investasi. Namun jika keberatan politik terhadap tawaran CNOOC memudar, hal ini dapat memaksa Chevron untuk menaikkan taruhannya.

“Saya pikir sebagian besar orang memperkirakan Chevron akan menaikkan tawarannya. Mungkin mereka akan menunggu waktu untuk melihat diskusi CNOOC/Unocal,” kata seorang bankir investasi terkemuka di Asia yang bekerja di sebuah bank global.

“Saya kira Chevron tidak akan segera mengeluarkan penawaran yang direvisi. Bisa jadi dalam beberapa hari, bisa juga dalam beberapa minggu,” kata bankir tersebut, yang tidak terlibat dalam diskusi apa pun mengenai pengambilalihan Unocal.

CNOOC mulai melobi untuk penawarannya di New York dan mendesak para direktur Unocal untuk menerima tawaran tersebut. Sebelum pertemuannya dengan CNOOC minggu ini, dewan direksi Unocal mengatakan pihaknya terus merekomendasikan agar pemegang sahamnya menerima tawaran Chevron, yang terstruktur dalam bentuk 75 persen saham dan sisanya tunai.

Chevron mengatakan tawarannya memberikan kepastian yang lebih besar bahwa hal itu akan disetujui oleh regulator AS.

Upaya berani untuk melakukan akuisisi terbesar Tiongkok di luar negeri telah memicu kekhawatiran politik di Washington mengenai potensi ancaman terhadap keamanan energi AS. Hal ini juga terjadi di tengah ketidakpuasan Amerika atas defisit perdagangan Amerika Serikat sebesar $160 miliar dengan Tiongkok dan kegelisahan atas meningkatnya kekuatan militer Tiongkok.

Meski begitu, beberapa pemegang saham Unocal, analis dan eksekutif perusahaan AS mengatakan kekhawatiran tersebut berlebihan atau memperingatkan bahwa penolakan dapat menyebabkan dampak buruk yang sama terhadap kepentingan AS.

“Satu-satunya cara pemerintah (AS) harus terlibat adalah jika (tawaran CNOOC) mengancam keamanan nasional dalam beberapa cara, jika itu adalah perusahaan yang membuat elektronik pertahanan. Jika tidak, jangan ikut campur – ini adalah ekonomi global,” kata Hersh Cohen, kepala investasi di Citigroup Asset Management.

Perang penawaran adalah hal yang diinginkan para pemegang saham Unocal.

Phil Davidson, fund manager di American Century Investments, yang memiliki sekitar 2,3 juta saham Unocal pada 31 Maret, mengatakan dia lebih suka Chevron kembali dengan tawaran yang lebih kuat.

Davidson mengatakan jika Chevron cukup menaikkan tawarannya, maka itu adalah hak mereka.

Chevron tidak harus memenuhi tawaran CNOOC karena kerja sama Chevron-Unocal akan memiliki keuntungan karena tidak terjebak dalam masalah regulasi. Dilihat dari harga saham Unocal yang mendekati $65,79, pasar mengabaikan nilai penawaran CNOOC sebesar $67 per saham karena ketidakpastian peraturan.

Jika Chevron mempermanis tawarannya, CNOOC dapat mengikuti jejaknya, karena Unocal adalah satu-satunya perusahaan dengan aset minyak dan gas dalam jumlah besar di Asia yang dapat diperebutkan. CNOOC akan berusaha semaksimal mungkin untuk tidak melewatkan kesempatan menjadi raksasa energi pan-Asia.

“Mereka bertekad untuk menang,” kata Liu Yang, direktur pelaksana Atlantis Investment. Bagi CNOOC, Unocal adalah “komoditas langka yang layak untuk ditimbun,” katanya, menggunakan ungkapan Cina.

Tawaran CNOOC sebagian besar didukung oleh pinjaman dari perusahaan induk milik negara dan bank pemerintah Tiongkok. Pengaturan pembiayaan ini juga berkontribusi terhadap kekhawatiran yang dikemukakan oleh beberapa anggota parlemen AS yang menyatakan bahwa CNOOC mendapat manfaat dari subsidi pemerintah Tiongkok.

Kemungkinan penawaran CNOOC yang lebih agresif tentu akan membuat khawatir para pemegang saham minoritas CNOOC.

“Ada kemungkinan CNOOC akan menaikkan penawarannya karena mereka tertarik… Namun mereka harus melakukan perhitungan untuk melihat apakah penawaran balik lainnya dapat dibenarkan atau tidak,” kata Stella Lau, fund manager di East Asia Asset Management, yang memegang saham CNOOC.

Analis Amerika Fadel Gheit dari Oppenheimer & Co. Inc.

“Meskipun kami berpikir Shell sedang mencari perusahaan yang jauh lebih besar untuk diakuisisi, kami tidak menutup kemungkinan perusahaan akan memulai dua, atau bahkan tiga, akuisisi lebih kecil dengan Unocal, yang akan cocok dengan portofolio aset Shell,” tulis Gheit.

Beberapa analis mengatakan Washington akan mengambil risiko membuat marah pemerintah Tiongkok dengan mencegah CNOOC membeli Unocal. Mereka berpendapat bahwa hal ini dapat menyebabkan pembalasan dari Beijing, yang dapat mencegah perusahaan-perusahaan Amerika membeli saham perusahaan di Tiongkok.

Penolakan Amerika juga dapat merusak citra Amerika sebagai pendukung kapitalisme pasar bebas.

Salah satu konsekuensi yang mungkin terjadi, jika tawaran CNOOC ditolak setelah dilakukan tinjauan politik, dapat berdampak pada Chevron sendiri, kata para analis.

Chevron mengoperasikan proyek gas Gorgon senilai $8,25 miliar di Australia, dan berharap Tiongkok akan menjadi pelanggan utama.

“Chevron sedang menghadapi tantangan yang sulit antara ingin menggagalkan tawaran CNOOC tanpa membuat marah Tiongkok, yang diharapkan Chevron akan membeli gas Asia,” tulis analis Deutsche Bank Paul Sankey dan Jay Saunders dalam sebuah catatan penelitian.