Kebaikan berbicara lebih keras daripada kata-kata

PENAFIAN: BERIKUT “PENDAPATAN BERBICARA LEBIH KERAS DARIPADA KATA-KATA” BERISI PENDAPAT KUAT YANG TIDAK MENCERMINKAN PENDAPAT FOX NEWS DAN TIDAK BOLEH DIANGGAP SEBAGAI SARAN INVESTASI DALAM KEPUTUSAN INVESTASI PRIBADI. ADALAH KEBIJAKAN FOX NEWS BAHWA KONTRIBUTOR MENEMUKAN POSISI YANG ADA DALAM SAHAM YANG MEREKA BAHASKAN, MESKIPUN POSISI DAPAT BERUBAH. PEMBACA “Penghasilan Berbicara Lebih Keras Daripada Kata-kata” HARUS BERTANGGUNG JAWAB ATAS KEPUTUSAN INVESTASI MEREKA SENDIRI.

Saat ini terdapat tanda yang menggembirakan bahwa kita mungkin dapat menghindari resesi ganda. Mengapa? Karena kita sudah melewati separuh musim laporan pendapatan dan laporan dari perusahaan-perusahaan di S&P 500 berkinerja lebih baik dari yang diharapkan. Faktanya, pendapatan tumbuh selama dua kuartal berturut-turut, secara berurutan dan dari tahun lalu. Hebatnya lagi, sepertinya mereka akan melakukan hal serupa di kuartal keempat.

Selain itu, dari 255 perusahaan yang telah melaporkan laba kuartal ketiga, 60 persen melampaui perkiraan, dan 28 persen memenuhi perkiraan. Memang benar, angka ini berada di atas rata-rata selama delapan tahun terakhir! Dan bahkan dengan beberapa laporan ekonomi penting yang membawa berita yang kurang menggembirakan, pasar saham kembali pulih pada bulan Oktober, memberikan hadiah yang membahagiakan bagi Wall Street dan semua investor: reli Dow Jones Industrial Average selama empat minggu.

Sinyal beragam dari laporan ekonomi kami

Namun jika menyangkut pendapatan, kita juga perlu melihat sisi lain dari persamaan tersebut. Meskipun pendapatan kami sangat kuat, kuartal ketiga ini dibandingkan dengan kuartal ketiga yang sangat buruk pada tahun 2001. AS berada dalam resesi dan mengalami serangan teroris terburuk dalam sejarah kami.

Selain itu, laporan perekonomian yang dirilis pada bulan Oktober menunjukkan bahwa perekonomian industri kita masih berusaha untuk keluar dari keterpurukannya selama dua tahun. Pesanan barang tahan lama – barang-barang mahal seperti baja, mesin industri, furnitur dan mobil – turun 5,9 persen pada bulan September, penurunan bulanan terbesar dalam setahun. Penurunan tajam pesanan barang modal non-pertahanan dipandang sebagai berita mengecewakan bagi Wall Street.

Selain itu, Federal Reserve mengatakan produksi industri turun 0,1 persen pada bulan September, penurunan kedua berturut-turut setelah bangkit dari kemerosotan selama 15 bulan. Titik terang dalam laporan tersebut adalah output teknologi tinggi naik 1,1 persen pada kuartal ketiga dan meningkat pada tingkat tahunan sebesar 7,7 persen. Ini bisa menjadi hadiah nyata bagi perusahaan seperti Cisco, Applied Materials, dan Intel. Mereka semua merupakan pemimpin di industrinya masing-masing, namun mereka sangat menderita akibat penurunan tajam belanja teknologi global.

Laporan pengangguran tentu saja memberikan sinyal yang beragam. Terdapat tingkat pengangguran yang jauh lebih rendah – 5,6 persen – namun lapangan pekerjaan juga berkurang sebanyak 43.000 orang. Meskipun banyak yang memuji penurunan ini, yang turun menjadi 6 persen beberapa bulan yang lalu, ada cara lain untuk menafsirkan berita ini: banyak orang yang berhenti mencari pekerjaan dan keluar dari angkatan kerja, setidaknya untuk sementara.

Dengan semakin sedikitnya orang yang bekerja, kepercayaan konsumen dan belanja konsumen kemungkinan akan terpukul, yang tentu saja bukan pertanda baik bagi pemulihan yang kuat.

Berita yang paling mengkhawatirkan adalah penjualan ritel – yang turun 1,2 persen pada bulan September. Konsumen Amerika telah lama menjadi urat nadi perekonomian kita. Belanja konsumen menyumbang sekitar dua pertiga perekonomian AS. Jadi berita bahwa konsumen sangat menjaga dompet mereka sedikit mengejutkan Wall Street. Di tengah persiapan perang di Irak dan penjualan saham di pasar, sebagian besar pembeli tinggal di rumah pada bulan September, sehingga menyebabkan kenaikan penjualan yang suram dan tidak menarik bahkan di pengecer terkuat di negara tersebut.

Sentimennya adalah penjualan ritel yang mengecewakan merupakan bukti bahwa laju pemulihan ekonomi melambat tajam. Laporan tersebut juga menunjukkan bahwa musim liburan akan lebih lesu dibandingkan perkiraan sebelumnya. Masalahnya adalah hal ini selalu dapat menghasilkan pendapatan yang kurang dari bintang di kuartal keempat.

Meskipun pengecer memiliki perbandingan yang relatif mudah dengan penjualan tahun lalu, yang terpukul oleh serangan teroris 11 September, bahkan pengecer diskon yang berkembang pesat Wal-Mart Stores Inc., Target Corp. dan Kohl’s Corp. secara mengejutkan melaporkan penjualan yang lemah di bulan September.

Wal-Mart, dari Bentonville, Ark., mengatakan penjualan di toko yang sama naik 3,3 persen pada bulan September, namun Wal-Mart awalnya memperkirakan peningkatan antara 4 dan 6 persen untuk bulan tersebut. Kejutan negatif yang besar adalah penurunan tajam penjualan di Kohl’s, yang setelah 17 bulan berturut-turut mengalami peningkatan penjualan di toko yang sama, mencatat penurunan penjualan di toko yang sama sebesar 3,2 persen.

Penjualan ritel yang mengecewakan menimbulkan pertanyaan apakah konsumen Amerika akhirnya membuang kartu kredit mereka. Mengingat rapuhnya perekonomian, perlambatan belanja dapat mendorong perekonomian kembali ke dalam resesi.

Kabar baik: Uang tunai tidak ada dan investor mempunyai katup pengaman

Jika ada sisi positif dari eksodus saham selama dua setengah tahun yang telah mengurangi kekayaan negara kita dari $18 triliun menjadi $10 triliun, maka sebagian besar investorlah yang telah meninggalkan partai dan kini memiliki persentase tabungan mereka dalam bentuk tunai. Faktanya, sejak tahun 2000, uang telah mengalir ke rekening kas yang tidak diasuransikan—sertifikat deposito, dana pasar uang, dan bahkan rekening giro. Hasilnya, aset dana pasar uang setara dengan hampir 28 persen nilai pasar indeks Wilshire 5000 pada tanggal 30 September. Terakhir kali rasio ini mencapai angka setinggi ini adalah pada tahun 1982, tahun lahirnya pasar bullish yang hebat pada tahun 1990-an!

Penimbunan uang tunai juga mewakili peluang bagi kenaikan untuk benar-benar berjalan, karena investor memiliki sejumlah uang tunai yang tersedia untuk memberi makan dan berpotensi menciptakan reli yang berkelanjutan. Para pengelola uang besar sendiri adalah bagian dari tren besar ini. Yang terbaru milik Barron Berdasarkan jajak pendapat yang dilakukan terhadap lembaga keuangan, mereka melaporkan bahwa mereka hanya menyimpan 59 persen aset mereka dalam bentuk saham, turun dari 69 persen pada survei musim semi, dan pada tingkat persentil menengah hingga tinggi yaitu 70 pada jajak pendapat sebelumnya. Pada saat yang sama, obligasi kini mencakup 26 persen dari aset yang mereka kelola, naik dari 18 persen pada musim semi lalu. Tingkat uang tunai telah meningkat menjadi 14 persen dari rata-rata portofolio, naik dari sekitar 5 persen dalam jajak pendapat yang dilakukan pada akhir tahun 1990an.

Hal yang sangat penting adalah para manajer mengindikasikan rencana mereka untuk meningkatkan aset mereka yang diinvestasikan dalam saham menjadi 67 persen selama 12 bulan ke depan, sekaligus mengurangi pendapatan tetap dan kepemilikan kas mereka. Jajak pendapat tersebut juga melihat prediksi mengenai pasar obligasi yang paling diuntungkan dari jatuhnya pasar saham – dana obligasi menghasilkan uang tunai baru sebesar $28,09 miliar pada bulan Agustus. Menariknya, para manajer khawatir obligasi akan kehilangan daya apungnya. Kurang dari 4 persen memberikan tanggapan positif terhadap prospek Treasury AS dan 57 persen memberikan tanggapan bearish! Obligasi korporasi bernasib lebih baik; 25 persen manajer masih menyukainya, sementara 30 persen menganggap kelas aset dinilai terlalu tinggi.

Neraca konsumen terlihat berlebihan

Neraca konsumen mulai menimbulkan kegelisahan di Wall Street. Utang konsumen saat ini lebih tinggi dibandingkan selama lebih dari 20 tahun. Meningkatnya tingkat utang dapat menimbulkan masalah bagi pemilik rumah dan pemberi pinjaman hipotek di masa depan. Utang hipotek telah meningkat hingga 88 persen dari pendapatan pribadi, dan kredit konsumen kini setara dengan 19 persen dari pendapatan pribadi. Secara keseluruhan, kewajiban ini setara dengan 107 persen gaji tahunan selama satu tahun.

Beritanya tidak semuanya gelap. Secara nasional, pendapatan meningkat dan suku bunga rendah, yang berarti banyak rumah tangga, terutama rumah tangga terkaya, mampu mengelola beban utang mereka yang tinggi. Selain itu, Federal Reserve baru-baru ini mengeluarkan laporan yang mengatakan bahwa pesta utang mungkin akan melambat. Laporan The Fed mengindikasikan bahwa pinjaman konsumen meningkat pada tingkat tahunan sebesar 2,9 persen pada bulan Agustus, penurunan tajam dari tingkat 7 persen pada bulan Juli.

Properti bisa menjadi rentan

Bisikan-bisikan di Wall Street dan cerita sampul majalah bisnis yang blak-blakan – seperti edisi 28 Oktober Harta benda berjudul “Apakah Real Estat Berikutnya?” – semuanya menyiratkan bahwa harga properti rentan terhadap peningkatan yang signifikan dalam 12 bulan ke depan. Tentu saja, beberapa real estat akan memiliki kinerja yang lebih baik daripada yang lain, namun semua indikasi menunjukkan adanya gelembung di pasar real estat residensial dan komersial.

Harga rumah penting karena banyak rumah tangga yang memanfaatkan nilai rumah mereka dengan mengambil pinjaman rumah atau membiayai kembali hipotek mereka dan mengambil uang tunai dalam prosesnya. Karena nilai rumah mereka meningkat, mereka dapat menarik uang tunai tanpa mengurangi kekayaan mereka secara keseluruhan. Jika harga mulai turun dan pemilik rumah – yang 68 persennya berada di negara ini – mulai merasa kurang kaya, mereka mungkin akan mencoba menguangkan properti mereka, dalam eksodus massal, sehingga menciptakan gelembung yang bisa meledak seperti yang kita lihat di NASDAQ.

Selain itu, kenaikan pajak properti di negara bagian dan kota yang berupaya menutup kesenjangan anggaran, dan menurunkan hasil investasi, dipandang mungkin menyebabkan tekanan pada pasar real estat.

Faktanya, semua spekulasi gelembung real estat ini memberikan tekanan pada Fannie Mae, yang kini dinilai terlalu tinggi. Faktanya, kontroversi telah muncul seputar penerbitan obligasi yang disponsori pemerintah ini sejak bulan Agustus, ketika manajemen mengungkapkan bahwa apa yang disebut kesenjangan durasi, yang mengukur keseimbangan antara arus kas dari liabilitas dan aset perusahaan, berada di luar target selama dua bulan berturut-turut.

Saham tersebut telah pulih karena hasil kuartalan yang kuat, namun mungkin akan terjebak dalam perlambatan pasar hipotek atau deflasi gelembung real estat. Intinya: Fannie Mae memiliki begitu banyak pemegang institusional sehingga ketika penjualan dimulai, harga saham dapat melemah karena pesanan jual untuk Fannie Mae masuk ke dalam lubang perdagangan. Maksudnya itu apa? Harga saham Fannie Mae mungkin akan segera merosot.

Intinya adalah memercayai pengelola uang Anda dan diri Anda sendiri

Jadi apa intinya? Pendapatan terlihat lebih baik, namun perekonomian kita belum pulih. Laporan perekonomian sedang goyah dan ada ketakutan akan gelembung real estat yang siap meledak. Sementara itu, komitmen yang dibuat Washington kepada kita pada musim panas lalu – memerangi penipuan akuntansi, menegakkan standar akuntansi, mengadili pelanggar – belum membuahkan hasil.

Oleh karena itu, penting untuk berinvestasi pada perusahaan yang telah berdiri cukup lama dan mampu bertahan dalam setiap siklus pasar. Faktanya, penting untuk diingat bahwa kita berada dalam siklus pasar yang akan berlalu. Pemulihan sudah dekat. Tujuannya adalah untuk melewati semua siklus dengan kekayaan Anda yang utuh dan saraf Anda yang tak tergoyahkan.

Bagaimana cara melakukannya? Pertama, tetap terdiversifikasi dengan baik antara pendapatan tetap dan ekuitas dan pastikan ada komponen internasional dalam portofolio Anda. Kuncinya adalah berinvestasi di perusahaan-perusahaan yang Anda kenal, sehingga Anda dapat memahami apa yang mereka lakukan dan apa prospek masa depan mereka yang sebenarnya — lebih mudah untuk menyesatkan investor tentang peningkatan permintaan serat optik sebesar 1.000 persen di masa depan daripada salah menggambarkan popularitas Wal-Mart dan Costco atau permintaan untuk Cheerios dan Tylenol atau bahkan jumlah pelanggan layanan Sprint dan Ds Network.

Yang perlu Anda lakukan hanyalah melihat di tempat parkir atau di lemari dapur dan kamar mandi orang-orang dan pada ponsel yang tergantung di ikat pinggang mereka atau TV yang ada di ruang tamu mereka dan kebenaran akan menatap Anda kembali. Dan dari kebenaran sederhana ini muncullah kebenaran yang lebih besar: jika orang membeli produk perusahaan, maka sahamnya akan baik-baik saja.