Investor menghadapi minggu yang penuh ketidakpastian karena dana talangan (bailout) semakin melebar

BARU YORK – Para investor yang resah mengenai apakah pasar saham akan mengejar ketertinggalan atau akan memperpanjang penurunan tajamnya menghadapi ketidakpastian yang lebih besar pada minggu ini karena mereka menunggu tindakan atas upaya pemerintah yang berkembang pesat untuk menarik sistem keuangan keluar dari jurang kehancuran.

Jika minggu lalu ada indikasi, pengobatan di Washington belum berhasil. Wall Street mengalami rekor terburuk dalam lima hari terakhir karena ketakutan investor terhadap pasar kredit yang dibekukan semakin dalam dan mereka menarik dana dari pasar, menyebabkan indeks-indeks utama anjlok dari New York hingga Hong Kong.

Namun di tengah krisis keuangan, beberapa orang melihat adanya harapan: perdagangan hari Jumat menyebabkan rata-rata industri Dow Jones turun 128 poin, penurunan yang relatif tidak terlalu besar dibandingkan sesi sebelumnya. Hal ini membuat orang bertanya-tanya apakah kepercayaan dapat kembali mengalir ke pasar global yang sedang bergejolak.

Dengan perdagangan di Asia akan dimulai semalam, bursa berjangka AS mengindikasikan pemulihan tajam akan terjadi pada indeks-indeks utama menjelang bel pembukaan pada hari Senin. Rata-rata industri berjangka Dow Jones naik 240 poin, atau 2,87 persen, menjadi 8.601. Standard & Poor’s 500 berjangka melonjak 19,25, atau 1,50 persen, menjadi 1.309,00; dan Nasdaq-100 berjangka bertambah 22,10, atau 2,48 persen, menjadi 913,10.

Namun, masih terlalu dini untuk mengatakan bagaimana pasar akan bereaksi pada Senin pagi ini, terutama mengingat volatilitas ekstrim yang terlihat dalam beberapa minggu terakhir. Karena pemerintah AS memperingati hari libur Hari Columbus, yang menutup pasar Treasury, volumenya mungkin kecil.

Investor akan mengamati minggu ini untuk melihat apakah rencana Departemen Keuangan yang baru diumumkan untuk membeli saham bank-bank bermasalah, bukan hanya aset buruk mereka, cukup untuk membendung kerugian besar di Wall Street dan menghidupkan kembali proses pemberian pinjaman yang sangat penting bagi berfungsinya perekonomian AS.

Langkah terbaru Menteri Keuangan Henry Paulson untuk menstabilkan pasar harus mengatasi rintangan besar untuk memuaskan investor. Sejauh ini investor hampir tidak peduli dengan serangkaian kebijakan yang dilakukan pemerintah, termasuk penurunan suku bunga yang terkoordinasi secara global, rencana penyelamatan keuangan sebesar $700 miliar dan dana talangan federal untuk American International Group Inc. serta pengambilalihan pemberi pinjaman hipotek Freddie Mac dan Fannie Mae.

“Kami kehabisan anak panah di tempat anak panah,” kata Chuck Gabriel, direktur pelaksana Capital Alpha Partners di Washington. “Tidak banyak yang tersisa setelah ini, dan suatu saat kita akan mencapai titik terendah.”

Apakah proses menemukan titik terendah dimulai minggu lalu masih menjadi bahan perdebatan di kalangan pengamat pasar.

Dow mengalami minggu terburuknya baik dalam poin maupun persentase, turun 40,3 persen sejak mencapai rekor penutupan tertinggi di 14,164.53 pada 9 Oktober 2007. Dalam delapan hari perdagangan terakhir saja, indeks blue-chip telah kehilangan nilainya secara mengejutkan sebesar 22,1 persen.

Jika digabungkan, nilai saham-saham AS anjlok secara mengejutkan sebesar $8,4 triliun pada tahun lalu, sebagaimana diukur dengan indeks Dow Jones Wilshire 5000.

“Ini semua merupakan indikator dari proses yang mencapai titik terendah,” kata David Kotok, ketua dan kepala investasi Cumberland Advisors. “Ketika Anda melihat serangkaian tanda-tanda pada level ini, tiga sampai enam bulan kemudian terjadi reli. Saya menjadi sangat bullish secara strategis karena saya tidak berpikir kita akan mengulangi Depresi Besar yang bersifat inflasi.”

Namun para ahli lainnya kurang optimis dan mengatakan bahwa sejarah bukanlah panduan yang baik untuk krisis yang terjadi saat ini. Pada kehancuran tahun 1987, misalnya, pasar menyerap kerugian yang sangat besar dalam dua hari dan kemudian mulai stabil. Namun, krisis ini berlangsung selama beberapa minggu, dengan setiap rekor penurunan Dow tampaknya mengalahkan rekor penurunan sebelumnya.

Steven Goldman, kepala strategi pasar Weeden & Co., mengatakan ukuran yang dia gunakan untuk menentukan titik terendah tidak dapat diterapkan saat ini. Melihat indikator-indikator seperti kinerja sektor keuangan, angka lapangan kerja, laporan pendapatan atau data inflasi tidak akan berhasil di tengah kekacauan yang terjadi di pasar.

“Saya memiliki ratusan indikator yang saya lacak, dan kita berada dalam lingkungan di mana indikator standar yang telah teruji oleh sejarah tidak boleh diterapkan,” ujarnya. “Kami belum pernah melihat volatilitas seperti ini, penurunan seperti ini, dan ini adalah pasar yang tidak layak dijadikan pahlawan.”

Kekhawatiran mengenai volatilitas yang lebih besar pada minggu ini mungkin turut mempengaruhi pengumuman rencana Paulson untuk membeli saham di bank-bank bermasalah. Pendekatan baru ini akan memakan waktu beberapa minggu untuk memberikan manfaat bagi bank, sedangkan inisiatif yang diumumkan sebelumnya untuk membeli aset-aset bank yang mengalami kesulitan dapat memakan waktu berbulan-bulan.

Berdasarkan rencana yang diumumkan pada hari Jumat, Departemen Keuangan akan menggunakan wewenang yang diberikan oleh Kongres dalam dana talangan sebesar $700 miliar untuk membeli sebagian besar saham biasa atau saham preferen dari bank-bank yang tidak memiliki hak suara. Investor sejauh ini menyambut berita tersebut dengan optimisme yang hati-hati, perubahan nyata dalam sentimen yang mungkin membantu membatasi penurunan Wall Street pada hari Jumat.

Di Inggris, para pejabat juga sedang mempersiapkan rencana untuk mengambil saham besar di Royal Bank of Scotland, Lloyds TSB dan HBOS dengan dana penyelamatan finansial sebesar $500 miliar. Pada pertemuan para pemimpin Eropa hari Minggu, zona mata uang tunggal benua itu sepakat untuk sementara menjamin refinancing perbankan dan berjanji mencegah bank-bank bangkrut sebagai bagian dari serangkaian tindakan darurat yang dirancang agar kredit mengalir kembali.

Senator Chuck Schumer, DN.Y., ketua Komite Ekonomi Gabungan, mengatakan proposal untuk menyuntikkan uang federal langsung ke bank-bank tertentu “sedang mendapatkan momentum.”

“Saya berharap (Senin) Departemen Keuangan akan mengumumkan bahwa mereka akan melakukan hal tersebut. Dan mereka perlu melakukannya dengan cepat… Pasar sedang menunggu,” kata Schumer.

Masih ada beberapa pertanyaan mengenai seberapa cepat bank akan menjual sahamnya kepada pemerintah, kata para analis. Sebagian besar bank-bank di negara ini masih memiliki modal yang besar, namun bank-bank yang mengalami kesulitan mungkin akan berusaha untuk keluar dari masalah neraca, setidaknya dalam jangka pendek.

“Bankir mana, jika mereka bisa menghindarinya, yang menginginkan pemerintah federal sebagai mitranya setelah melihat hasil tahun lalu?” kata Kotok. “Anda akan menginstruksikan manajemen Anda untuk melakukan apa pun yang Anda bisa untuk menghindari hal itu, dan hanya orang-orang yang mereka inginkan sebagai mitra adalah mereka yang tidak punya pilihan lain.”

Dia mengatakan para kepala eksekutif bank tidak ingin “tertarik pada pengakuan kerugian secara cepat” dengan mendatangi pemerintah sebelum waktunya tanpa berusaha menyelesaikan masalah mereka sendiri. Mendapatkan modal dari pemerintah dapat melemahkan manajemen perusahaan keuangan dan membuat pemegang saham gelisah.

Sebaliknya, bank-bank yang tidak mempunyai masalah besar cenderung menunggu krisis finansial dan berharap pasar mulai berbalik arah. Ada juga sejumlah alat lain, seperti meminjam uang langsung dari Federal Reserve, yang dapat digunakan lembaga keuangan untuk memperkuat neraca mereka.