Dari mana datangnya uang untuk menyelamatkan euro? Bukan Kami!

Pasar pulih pekan lalu di tengah berita intervensi bank sentral untuk meringankan masalah likuiditas pemerintah Eropa yang terlilit utang, namun masalah sentralnya tetap ada. Eropa berada dalam kondisi solvabilitas, bukan krisis likuiditas, dan cepat atau lambat Eropa harus membayar utangnya. Dari mana uangnya? Jika pasar bertaruh pada pembayar pajak Amerika, mereka akan mengalami kejutan besar.

Permasalahan di Eropa didasarkan pada gagasan gila bahwa masing-masing negara dapat berbagi mata uang fiat. Ketika euro diciptakan, hal ini tampak seperti sebuah win-win solution. Negara-negara Eropa Selatan, yang mata uangnya relatif lemah, kini dapat meminjam uang dengan tingkat bunga yang sama seperti Jerman. Jerman memperoleh akses ke pasar Eropa Selatan, dimana mata uang lemah pernah menahan barang-barang Jerman yang mahal. Orang-orang Yunani hidup seperti orang Jerman, dan orang-orang Jerman senang karena barang-barang mereka terus dipasarkan ke pasar-pasar baru.

Namun, ada lalat di salep ini. Yunani selalu mempunyai sektor publik yang tidak efisien. Saya ingat seorang teman Yunani di sekolah bisnis di London mengatakan kepada saya bahwa ungkapan “malas seperti pegawai negeri” adalah cemoohan yang umum di Yunani. Tiba-tiba, para pegawai negeri yang mendapat julukan serupa itu dibayar dalam euro, sehingga membuat mereka jauh lebih mahal dibandingkan ketika mereka dibayar dalam drachma.

Selama negara Yunani bisa meminjam dengan cukup murah, hal ini bukanlah masalah langsung, namun pada akhirnya utang tersebut menumpuk. Setelah kehilangan keunggulan komparatif akibat tingkat upah yang rendah, perekonomian Yunani pun terpuruk. Sektor publik telah menjadi terlalu besar. Yunani kini tidak mampu membayar tagihannya tanpa bantuan dari luar.

Yunani tidak sendirian. Italia, Irlandia, Portugal, dan Spanyol juga hidup dalam kemiskinan. Spanyol, misalnya, menginvestasikan sejumlah besar uang dalam program energi terbarukan yang mendapat pujian dari Presiden Obama, namun merugikan perekonomian dua lapangan kerja untuk setiap “pekerjaan ramah lingkungan” yang tercipta. Spanyol kini sudah meninggalkan pemborosan karena uangnya habis, tapi itu tidak cukup.

Biasanya, pemerintah hanya akan memonetisasi utang mereka dan membiarkan terjadinya inflasi, yang akan mengurangi nilai utang mereka dan menurunkan upah riil ke tingkat yang terjangkau. Dengan euro, hal itu tidak mungkin terjadi. Jerman, mengingat pengalaman mereka menghadapi hiperinflasi pada tahun 1920-an, tidak akan membiarkan Euro melakukan inflasi untuk tujuan politik.

Oleh karena itu, langkah logis bagi negara-negara yang berhutang adalah meninggalkan Euro secara sukarela. Namun, hal ini sangat problematis.

Euro tidak dirancang untuk memungkinkan negara-negara keluar. Hal ini merupakan bagian dari proyek Eropa yang lebih besar yaitu “persatuan yang semakin erat” dan merupakan inti dari impian teknokratis para birokrat Uni Eropa. Selain itu, Jerman akan kehilangan akses mudahnya ke pasar Eropa Selatan. Salah satu solusi parsialnya adalah penyatuan fiskal, sehingga negara-negara Selatan kehilangan independensi anggarannya. Hal ini hanya akan mengubah krisis ekonomi menjadi krisis demokrasi itu sendiri – bahkan lebih parah lagi, dengan perdana menteri yang tidak dipilih di Italia dan Yunani.

Jika euro ingin bertahan, satu-satunya solusi adalah dana talangan (bailout) dari negara-negara Selatan. Sekali lagi, dari mana uangnya? Masyarakat Jerman memiliki pandangan yang cukup dimengerti bahwa negara-negara debitur yang sudah kehabisan uang harus membayar sendiri tagihannya. Mahkamah Konstitusi Jerman telah memutuskan bahwa tidak ada komitmen terbuka dari Jerman untuk mentransfer uang pembayar pajak Jerman ke negara lain.

Itu sebabnya tindakan bank sentral beberapa hari yang lalu menyemangati investor. Tampaknya ini merupakan pengakuan bahwa AS harus terlibat. Keterlibatan AS di luar tindakan terbatas Federal Reserve sejauh ini kemungkinan besar harus melalui Dana Moneter Internasional (IMF). IMF saat ini kekurangan dana, dan setiap perubahan untuk meningkatkan pendanaannya perlu diratifikasi oleh Dewan Perwakilan Rakyat AS. Ketika Kongres sedang berjuang untuk mengatur keuangan Amerika, rencana untuk menyelamatkan Eropa Selatan ketika Jerman tidak bisa melakukannya, kecil kemungkinannya akan terjadi.

Jadi Eropa sekarang menemui jalan buntu. Kanselir Jerman Angela Merkel dilaporkan akan mencoba mengubah konstitusi negaranya untuk memungkinkan dana talangan guna menyelamatkan Euro. Hal ini merupakan proses yang sangat lambat dan kemungkinan besar tidak akan berdampak apa pun sebelum tahun 2013.

Dengan habisnya semua pilihan politik, kekuatan pasar akan mengambil alih. Yunani dan Portugal kemungkinan besar akan dipaksa keluar dari euro pada awal tahun depan, diikuti oleh Italia dan Spanyol. Impian Eropa mengenai elit teknokratis Uni Eropa akan hancur oleh kenyataan pasar.

Iain Murray adalah wakil presiden bidang strategi di Institut Perusahaan Kompetitif dan penulis “Stealing You Blind: How Government Fatcats Are Getting Rich Off of You” (Regnery).