Dana kembali hancur seiring dengan runtuhnya WorldCom

BOSTON – Manajer reksa dana AS sudah melakukan lindung nilai terhadap saham-saham yang merugi seperti Enron Corp. dan Tyco International (TIC), mengalami pukulan lain pada hari Rabu ketika raksasa telekomunikasi WorldCom (WCOM) mengungkap skandal akuntansi senilai $3,8 miliar.

Saham di no. 2 maskapai penerbangan jarak jauh hancur sebelum perdagangan dihentikan, turun menjadi 9 sen dari 83 sen pada penutupan Selasa. Kerugian meningkat bagi fund manager, khususnya mereka yang mengawasi portofolio telekomunikasi.

Dana yang membeli saham-saham telekomunikasi, yang sebelumnya merupakan nilai tertinggi di pasar, adalah yang berkinerja terburuk tahun ini, turun rata-rata 38,68 persen karena industri telekomunikasi berjuang menghadapi tumpukan utang, kelebihan kapasitas, dan perlambatan belanja.

Pengakuan WorldCom bahwa mereka melebih-lebihkan arus kas sebesar hampir $4 miliar selama lima kuartal terakhir telah membutakan para pengelola keuangan yang terkait dengan perusahaan-perusahaan yang mengalami kesulitan, banyak di antaranya telah mengambil sebagian dari utang WorldCom sebesar $30 miliar dalam beberapa bulan terakhir.

“Memanfaatkan apa yang seharusnya menjadi pengeluaran adalah seperti ditendang,” kata Martin Whitman, yang dana Third Avenue Value-nya memiliki utang WorldCom sekitar $100 juta. “Kamu benar-benar tidak menduganya.”

Dia mengatakan biaya rata-rata obligasinya adalah sekitar 20 sen dolar, beberapa sen di atas harga obligasi pertengahan remaja saat utang tersebut diperdagangkan pada hari Rabu.

Whitman, yang menggambarkan Third Avenue sebagai “pemula” dalam utang WorldCom, mungkin masih bisa unggul dalam investasinya. Namun analis Joe Galzerano, yang meliput pasar utang bunga tinggi untuk CIBC World Markets, mengatakan kerugian yang dialami pemegang obligasi bisa meluas.

“Ini adalah bencana,” kata Galzerano, seraya mencatat bahwa utang WorldCom dimiliki oleh banyak investor.

“Tiga puluh miliar adalah jumlah yang luar biasa,” katanya. “Anda memilikinya dalam tingkat investasi, hasil tinggi, dan dana darurat. Dana tersebut tersedia di seluruh spektrum.”

INVESTOR SAHAM LAGI TANDATANGANI

Meskipun prospeknya buruk bagi banyak investor obligasi, dana yang memegang saham WorldCom berada dalam kondisi yang lebih buruk, kata para investor.

“Sekarang obligasi diperdagangkan dengan harga sekitar 13 sen dolar, investasi saham pada dasarnya tidak berharga,” kata Wilbur Ross, yang terkenal sebagai raja pembelian di Wall Street dan sekarang menjalankan dana lindung nilai melalui perusahaan investasinya WL Ross & Co.

Perusahaan-perusahaan besar di bidang reksa dana seperti Alliance Capital Management LP dan Wellington Management Company LLP dan Oppenheimer Capital LP menunggu berita dengan gelisah, begitu pula beberapa perusahaan asuransi dan investor kecil yang berorientasi pada nilai yang berharap nasib WorldCom akan membaik seiring pulihnya perekonomian AS.

Menurut layanan web ShareWatch Thomson Financial, Alliance memiliki 322 juta saham WorldCom pada pengajuan tanggal 31 Mei, lebih banyak dibandingkan pemegang institusional lainnya. Saham tersebut diyakini terutama berada dalam portofolio “nilai” yang dikelola oleh unit Alliance di Sanford C. Bernstein.

Wellington memiliki 147 juta saham pada 31 Maret dan Oppenheimer memiliki 104 juta saham, menurut ShareWatch Web.

Juru bicara Aliansi belum memberikan komentar. Juru bicara di Wellington dan Oppenheimer menolak berkomentar.

Saham Alliance turun $1,90, atau 5,6 persen, menjadi $32,25 pada perdagangan sore di New York Stock Exchange. Perusahaan ini juga merupakan salah satu pemegang terbesar perusahaan energi Enron Corp. yang bangkrut dan konglomerat Tyco International Ltd.

BEBERAPA MUNGKIN MANFAAT

Meskipun pengungkapan yang dilakukan oleh WorldCom sangat menguras kantong investor rata-rata, beberapa dana lindung nilai (hedge fund) mungkin benar-benar menang.

Dikenal karena menjual saham-sahamnya ketika ada tanda-tanda masalah, beberapa dana lindung nilai dikatakan menghasilkan banyak uang ketika saham WorldCom melemah.

“Kami menjual saham biasa dan membeli obligasi,” kata Ross, mencatat bahwa dananya membeli utang pagi ini karena diperdagangkan pada 13 sen terhadap dolar. “Ada miliaran nilai nyata bahkan dengan situasi akuntansi seperti ini,” kata Ross.

Whitman dari Third Avenue mengatakan pemegang utang bisa mengambil risiko jika menghadapi skenario kebangkrutan.

“Dalam reorganisasi, kami akan menjadi pemegang saham utama,” kata Whitman

Namun Galzerano dari CIBC mengatakan masih terlalu dini bagi pemegang obligasi untuk menyatakan kemenangan apa pun.

“Pasti ada nilainya, tapi entah nilainya berapa. Kita tidak tahu apakah finansialnya tepat dan sulit untuk dinilai karena rugi,” ujarnya. “Itu adalah target yang bergerak.”