Dalam banyak dana, uang tunai adalah rajanya

SAN FRANCISCO – Beberapa manajer reksa dana ekuitas memiliki posisi kas yang besar dalam portofolionya sehingga mereka mungkin juga menjaga jam kerja bank. Namun jika Anda memiliki dana ini karena kemampuan manajernya dalam memilih saham, bukan untuk menentukan arah pasar, maka mungkin uang tunai bukanlah raja.

Sebagian besar dana menyimpan sejumlah uang tunai, produk sampingan dari arus kas baru dan sebagai cara untuk menutupi penebusan tanpa menjual kepemilikan. Dana saham AS yang terdiversifikasi memiliki rata-rata sekitar 4 persen aset dalam bentuk tunai, menurut perusahaan riset investasi Morningstar Inc.yang dalam dunia pengelolaan uang pada dasarnya setara dengan berinvestasi penuh.

Klik di sini untuk mengunjungi halaman investasi FOXBusiness.com.

Ketika uang tunai naik di atas 10 persen aset, pertanyaan sulit dimulai.

“Saya rasa tidak pantas bagi mereka untuk memasukkan uang tunai dan membebankan biaya manajemen, padahal mereka tidak melakukan apa pun dengan uang itu,” kata Kacy Gott, kepala sekolah di Kochis Fitz, penasihat keuangan yang berbasis di San Francisco. “Saya tidak mempekerjakan manajer untuk membuat keputusan itu.”

Kemarahan penasihat keuangan sangat kuat terhadap dana tunai. Penasihat membagi portofolio klien berdasarkan kelas aset, termasuk uang tunai. Dana yang mengalir deras mengacaukan rencana tersebut.

“Contohnya, jika saya mengalokasikan 20 persen pada perusahaan kecil lokal, dan ternyata seorang manajer memegang 25 persen portofolionya dalam bentuk tunai, maka alokasi saya tidak berlaku,” kata Gott. “Usaha Anda dirusak oleh manajer itu.”

Uang tunai sebanyak uang tunai

Manajer dana memarkir portofolionya dalam bentuk tunai karena berbagai alasan, dan investor harus menentukan apakah levelnya tinggi karena keadaan atau karena desainnya, kata Roy Weitzpendiri FundAlarm.com, situs web pengawas.

“Investor perlu melakukan beberapa pekerjaan rumah,” tambahnya. “Jika mereka khawatir tentang uang ekstra, lihatlah praktik manajernya.”

Bagi sebagian manajer, kelebihan uang tunai adalah sebuah anomali, sisa dari arus kas atau transaksi saham yang belum diinvestasikan. Bagi yang lain, memegang uang tunai merupakan respons yang diperhitungkan terhadap kondisi ekonomi atau pasar yang buruk. Jaga agar bedak tetap kering, pikirkanlah, dan dapatkan penawaran nanti.

“Kami memandang uang tunai sebagai aset strategis untuk dana tersebut,” kata Larry Pitkowsky, salah satu manajer Fairholme Fund (FAIRX), yang menerapkan pendekatan investasi yang berbasis nilai. “Hal ini memberi kami kekuatan untuk bersikap oportunis dan menggunakan uang pada saat yang menguntungkan, dan hal ini baik bagi pemegang saham kami.”

Tingkat kas Fairholme biasanya melebihi 20 persen aset, dan pada akhir Maret, sekitar sepertiga portofolionya likuid. Para pengelola dana (fund manager) telah memasukkan uang ke pasar setelah penurunan baru-baru ini, kata Pitkowsky, dan uang tunai sekarang berada di bawah 25 persen.

“Itu tidak menghambat kinerja,” katanya. “Saat ini, keuntungannya tidak terlalu kecil, tunai.”

Uang tunai hanya akan menghambat keuntungan ketika saham naik. Di masa yang bergejolak seperti sekarang, dan dengan imbal hasil pasar uang yang mencapai 5 persen, uang tunai lebih menarik dibandingkan obligasi dan saham.

Dana yang lebih terkenal dengan manajer yang memegang posisi kas besar termasuk Quaker Strategic Growth (QUAGX), yang memiliki 50 persen aset dalam instrumen tunai pada tanggal 30 Juni, FPA Perennial Fund (FPPFX) dan Yacktman Fund (YACKX), keduanya sekitar 20% pada tahun uang tunai, dan tiga penawaran dari American Funds: Investment Company of America (AIVSX) dan Amcap (AMCPX), dengan sekitar 15 persen uang tunai, dan American Mutual (AMRMX), hampir 14 persen.

“Ada kalanya uang tunai menjadi alternatif yang lebih baik untuk menghasilkan pertumbuhan modal jangka panjang,” kata Drew Taylor, wakil presiden Capital Research & Management Co. yang berbasis di Los Angeles, induk dari American Funds.

“Alih-alih diinvestasikan sepenuhnya, mereka ‘dikelola sepenuhnya’,” tambah Taylor. “Jadi kami mengelola setiap dolar untuk mencapai tujuannya. Uang tunai adalah investasi alternatif yang kami miliki. Jika ide saham tidak memberi kami perasaan yang baik bahwa ide tersebut akan menghasilkan keuntungan yang lebih baik daripada uang tunai, kami akan menyimpan uang tunai.” sebagian besar dana AS, katanya, memiliki tingkat kas yang rendah antara 5 persen dan 8 persen dari aset.

Dolar dan akal sehat

Manajer keuangan dan penasihat keuangan tidak akan berhenti bernegosiasi mengenai dana tunai, sehingga pemegang saham harus menentukan apakah mereka merasa nyaman dengan pendekatan yang diambil oleh dana tersebut.

Harold Evensky, penasihat keuangan di Coral Gables, Florida, mengatakan tingkat kas suatu dana penting, dan salah satu kriteria yang ia penuhi ketika memilih seorang manajer. Namun dia menambahkan bahwa jumlah uang tunai yang tinggi bukanlah alasan yang cukup untuk memecat seorang manajer.

“Seorang investor perlu memahami mengapa manajer memiliki posisi kas yang besar dan memutuskan apakah posisi tersebut cocok atau kredibel, bukan mengabaikannya begitu saja,” kata Evensky.

“Jika seorang manajer memiliki disiplin yang konsisten untuk tidak membayar suatu saham kecuali mereka bisa mendapatkan diskon tertentu terhadap nilai intrinsiknya, dan mereka membiarkan uang tunai menumpuk, itu tidak masalah,” tambahnya. Russel KinnellDirektur Riset Dana Morningstar. “Kelemahannya adalah Anda melewatkan reli, dan itu menimbulkan kerugian yang besar.”

Memang benar, aspek market timing dari posisi kas yang besar sangat mengganggu. Kinnel mengatakan, “Ada beberapa manajer yang saya percayai untuk memegang uang tunai sebagai panggilan pasar.”

Mark Balasa, penasihat investasi di Itasca, Illinois, bahkan lebih tegas dalam hal ini.

“Kalau saya melihat uangnya tinggi, apalagi kalau persisten, itu akan menjadi tanda hitam besar,” kata Balasa. “Kemampuan pengelola dana untuk menentukan waktu pasar secara historis tidak lebih menjanjikan dibandingkan kemampuan orang lain.”

Klik di sini untuk mengunjungi halaman investasi FOXBusiness.com.

Hak Cipta (c) 2006 MarketWatch, Inc.