Bulls kembali pada tahun 2003, tetapi apakah mereka akan bertahan?

BARU YORK – Para investor merayakan kembalinya pasar bullish yang telah lama ditunggu-tunggu pada tahun 2003, dengan mengambil saham-saham setelah tiga tahun mengalami penurunan yang parah. Namun tahun 2004 datang dengan peringatan bagi Wall Street yang semakin bersemangat: keuntungan terbaik sudah berakhir.

Dengan saham-saham yang menguat sejak bulan Maret di tengah harapan investor terhadap pemulihan ekonomi yang kuat, tiga indeks utama tersebut diperdagangkan pada level tertingginya dalam hampir dua tahun.

Namun, tantangan berat di tahun mendatang mencakup risiko kenaikan suku bunga, pengawasan yang lebih ketat terhadap reksa dana, dan investor yang terlalu percaya diri.

“Pada tahun 2004, isu pertama bagi investor individu adalah memastikan ekspektasi mereka sejalan,” kata Robert Froehlich, kepala strategi investasi Deutsche Asset Management di Chicago. “Saat kami memulainya tahun ini, tidak ada yang mengira hal positif akan terjadi.”

“Sekarang Nasdaq naik 50 persen, banyak orang mungkin percaya kita akan mendapatkan keuntungan 50 persen mulai sekarang,” katanya. “Tetapi tahun 2004 tidak akan sekuat itu.”

Perkiraan pasar untuk tahun baru jelas lebih sederhana, berkisar dari kinerja datar hingga kenaikan 15 persen. Setidaknya satu analis percaya bahwa setelah kenaikan yang cukup besar pada paruh pertama tahun 2004, Industri Dow Jones (mencari) akan turun dari lebih dari 10.000 menjadi 8.000.

Pada tahun 2003, tiga indeks utama membukukan kenaikan dua digit yang solid, dengan Nasdaq mencapai angka 2.000 – terakhir terlihat pada tanggal 15 Januari 2002 – dan Dow melewati angka 10.000 untuk pertama kalinya sejak 31 Mei 2002.

Analis menyebutkan beberapa risiko pasar pada tahun 2004, baik fundamental maupun teknis:

— Dengan suku bunga jangka pendek pada level terendah dalam 45 tahun, the Federal Reserve (mencari) menghadapi tekanan yang semakin besar untuk menaikkan suku bunga guna mencegah inflasi dalam perekonomian yang sedang pulih. Memang benar, pada pertemuan tanggal 9 Desember, The Fed mengeluarkan komentar positif mengenai perekonomian yang menurut beberapa analis mengindikasikan kemungkinan kenaikan suku bunga pada pertengahan tahun 2004. Suku bunga yang lebih tinggi dapat mengurangi belanja konsumen dan dunia usaha, yang mana hal ini sangat penting bagi pemulihan yang solid.

– Pada tahun pemilihan presiden biasanya terdapat kenaikan saham yang lebih kecil, yaitu sekitar 7,3 persen, dibandingkan dengan kenaikan sebesar 16,7 persen pada tahun ketiga masa jabatan presiden, menurut data Almanak Pedagang Saham (mencari). Para ahli mengaitkan hal ini dengan ketidakpastian politik pada tahun pemilu dan “penurunan” perekonomian oleh petahana tahun ketiga yang melemah seiring berjalannya waktu.

— Regulator negara bagian dan federal terus memperluas penyelidikan mereka terhadap praktik perdagangan curang di industri reksa dana. Meskipun sebagian besar investor individu tetap bertahan pada dana, pengungkapan kesalahan yang lebih banyak dapat mengguncang kepercayaan dan mendorong penjualan.

— Secara umum, nilai saham agak tinggi dibandingkan keuntungan perusahaan, khususnya di sektor teknologi. Banyak analis percaya bahwa saham akan mengalami kemunduran sekitar 10 persen atau lebih.

“Sangat berbahaya ketika konsensus investor menjadi sangat bullish pada saat yang sama ketika valuasi melemah dan risiko tinggi,” kata Bernie Schaeffer, ketua Schaeffer’s Investment Research. Dia memperkirakan Dow akan mencapai 8.000 pada akhir tahun 2004.

Meski begitu, investor tetap merasa optimis.

Ted Kennedy, seorang eksekutif di sebuah perusahaan waralaba di Ann Arbor, Mich., baru-baru ini mulai meningkatkan kepemilikannya di bidang produk perawatan kesehatan dan produk konsumen, yang biasanya berjalan baik selama pemulihan ekonomi.

“Ada kehidupan setelah resesi,” kata Kennedy. “Penurunan yang terjadi selama pasar bearish terakhir adalah yang paling signifikan dalam masa investasi saya – saya belum pernah melihat penurunan yang begitu berkelanjutan… Sekarang saya lebih optimis.”

Sikap tersebut sangat kontras dengan apa yang dirasakan investor ketika keuntungan perusahaan yang suram, ketakutan akan terorisme dan skandal akuntansi membuat Dow berada pada titik terendah dalam lima tahun dan indeks Nasdaq dan S&P berada pada titik terendah dalam enam tahun pada tanggal 9 Oktober 2002.

Tanggal tersebut tampaknya menandai berakhirnya pasar bearish yang dimulai pada tahun 2000 – penurunan tiga tahun pertama sejak Franklin D.Roosevelt (mencari) menjadi presiden pada tahun 1941 — ketika investor kembali pada tahun 2003, terpikat oleh tingkat suku bunga yang sangat rendah, paket pemotongan pajak sebesar $350 miliar, dan optimisme setelah perang di Irak mereda.

Para analis mengatakan kabar baik perekonomian akan terus berlanjut pada tahun 2004, namun dengan optimisme para investor, sebagian besar data yang kuat telah diperkirakan oleh pasar. Hal ini dapat membuat saham-saham resisten terhadap kenaikan yang signifikan dan rentan terhadap penurunan jika data yang diperoleh secara tidak terduga mengecewakan.

Selain itu, pasar secara historis melihat pasar bullish “siklus” jangka pendek terjadi dalam pasar bearish “sekuler” jangka panjang. Beberapa analis percaya bahwa pasar bearish sekuler dimulai ketika gelembung teknologi meledak pada tahun 2000; jika ya, hal ini bisa berarti keuntungan sesaat di tahun 2004.

“Dengan kenaikan suku bunga, lebih banyak kejutan di tahun 2004 yang mengarah ke sisi negatifnya dibandingkan sisi positifnya,” kata Tim Hayes, ahli strategi ekuitas global di Ned Davis Research di Venice, Florida.