Ketika The Fed memperluas kreditnya, konsumen tenggelam dalam utang
4 min read
Jika Anda tidak bosan menangis atau tidur siang selama beberapa pelajaran pertama Ekonomi 101, Anda mungkin ingat bagaimana instruktur berbicara tentang peran Federal Reserve (mencari). Anda bahkan mungkin ingat bagaimana peran itu diringkas dalam ungkapan misterius, “Kontrol jumlah uang beredar”.
Meskipun ungkapan tersebut menawarkan inti kebenaran, ada kebenaran yang lebih besar tentang perbankan sentral yang mungkin belum dibahas oleh profesor ekonomi Anda – bahwa dalam hal volume, tugas The Fed yang lebih besar adalah membantu memperluas kredit.
Dan memang benar, selama beberapa dekade, The Fed memperluas kreditnya ke tingkat yang mengejutkan. Situs web dari berbagai bank cabang The Fed mendokumentasikan ekspansi tersebut, yang dimulai pada tahun 1949, dalam bentuk “ukuran jumlah uang beredar” – simpanan yang menjadi aset yang digunakan lembaga keuangan untuk memberikan pinjaman.
Usaha yang sangat besar namun terabaikan ini adalah kisah yang panjang, namun babak yang paling menakjubkan mungkin terjadi pada tiga tahun terakhir: tahun 2001-2003 bisa dibilang merupakan upaya paling aktif dan agresif untuk memperluas kredit dalam sejarah Federal Reserve.
Mari kita lihat bagaimana upaya tersebut “berhasil”.
Jika Anda memulai dengan rumah tangga perorangan — pinjaman ekuitas rumah bergulir, misalnya — jumlah utangnya meningkat lebih dari dua kali lipat pada tahun-tahun tersebut. Angka tersebut meningkat dari $128,3 miliar pada bulan Januari 2001 menjadi $269,9 miliar pada tanggal 5 November 2003, menurut data The Fed sendiri.
Sementara itu, tabungan rumah tangga turun hingga hampir 3 persen pendapatan yang dapat dibelanjakan (mencari), suram menurut standar sejarah. terlebih lagi, hutang konsumen (mencari) sebagai persentase, pendapatan pribadi yang dapat dibelanjakan mencapai rekor tertinggi pada tahun 2001-2003.
Saya tahu apa yang Anda pikirkan: Jika mereka tidak memiliki tabungan, dan hutang mereka menghabiskan lebih banyak pendapatan mereka, dan hipotek meningkat…mungkinkah Tuan dan Nyonya Pemilik Rumah menguangkan ekuitas mereka untuk membeli?
Satu jawaban muncul lebih dari setahun yang lalu dalam komentar publik dari seseorang yang memiliki angka-angka yang cukup dapat diandalkan, dan yang (menurut saya sudah membaca) menghabiskan banyak waktunya mempelajari angka-angka tersebut.
“Menurut data survei, sekitar setengah dari penarikan ekuitas dialokasikan pada kombinasi pengeluaran konsumsi pribadi dan pengeluaran modernisasi rumah…penarikan ekuitas dari rumah telah menjadi dukungan signifikan untuk konsumsi selama periode ketika harga aset lainnya turun tajam. aset.”
Jadi itulah yang terjadi dengan pembiayaan kembali hipotek senilai $270 miliar. Tuan dan Nyonya Pemilik Rumah membayar bagian yang besar. (Lucu sekali kalau utang disebut “lunas”, bukan?) Pada gilirannya, mereka menjadi Tuan & Nyonya Konsumen; tambahkan ruangan baru ke rumah; lalu isi ruangan baru dengan barang-barang baru dari mall.
Ini semua demi kebaikan, ingatlah, setidaknya menurut orang yang membuat komentar di atas — “kekuatan penstabil yang kuat” adalah kata-katanya. Pembiayaan kembali itu bagus; pembayaran lebih baik; barang baru dari mall lebih bagus lagi. Dan seperti yang sudah Anda duga dari gaya prosanya, pria yang mengatakan itu adalah mr. Alan Greenspan dalam kesaksiannya di hadapan Kongres.
Pinjaman ekuitas rumah (mencari) tentu saja bukan satu-satunya jenis utang rumah tangga. Faktanya, utang konsumen kini hadir dalam berbagai bentuk sehingga The Fed baru-baru ini harus menemukan cara baru untuk melacak semuanya. Kabar baiknya adalah langkah-langkah baru ini “lebih akurat dan komprehensif.” Kabar buruknya adalah tingkat utang konsumen bahkan lebih tinggi dari yang ditunjukkan oleh ukuran-ukuran lama.
Seberapa buruk kabar buruknya? Sebagai perbandingan, pertimbangkan resesi di awal tahun 1990an. Selama periode tersebut, rumah tangga telah mengurangi tingkat utang mereka sebagai persentase dari pendapatan yang dapat dibelanjakan. Mereka mulai mengambil lebih banyak utang seiring dengan membaiknya perekonomian. Namun ketika perekonomian kembali merosot pada tahun 2000-2001, persentase utang rumah tangga terhadap pendapatan yang dapat dibelanjakan terus meningkat, dan hampir tidak menurun.
Menurut ekonomi.com (menggunakan data Fed) utang rumah tangga sebagai persentase pendapatan tahunan meningkat dan tetap berada pada rekor tertinggi selama tahun 2001-2003. Hal ini belum pernah terjadi sebelumnya selama lebih dari 30 tahun The Fed mengukur tingkat utang konsumen. “Perpanjangan kredit” memang.
Sekarang pertimbangkan kategori utang yang sama sekali berbeda, yang oleh The Fed disebut sebagai “pinjaman komersial dan industri.” Di sini utangnya berangsur-angsur menyusut. Angka ini mencapai rekor tertinggi sebesar $1,1 triliun pada bulan Januari 2001, dan terus menurun sejak saat itu hingga mencapai titik terendah dalam lima tahun sebesar $885 miliar.
Sama seperti utang konsumen, pinjaman komersial dan industri harus dilunasi. Namun, perbedaannya adalah utang komersial biasanya tumbuh dan menghasilkan pendapatan, melalui peralatan baru, fasilitas, sewa, dan lain-lain.
Jadi: Selama kampanye ekspansi kredit paling agresif dalam sejarahnya, strategi Federal Reserve mendorong jutaan rumah tangga untuk mengubah aset mereka menjadi kewajiban yang memberatkan. Dan utang ini tidak menghasilkan pendapatan — hanya beban pembayaran kembali. Namun tindakan The Fed tidak membantu meningkatkan pinjaman usaha secara keseluruhan, yang akan menciptakan pertumbuhan ekonomi.
Fakta-fakta ini menunjukkan bahwa upaya The Fed untuk memperluas kredit telah meningkatkan utang “buruk” bahkan ketika utang “baik” menyusut. Inilah yang terlewatkan oleh media dalam ribuan berita “penurunan suku bunga The Fed” dalam tiga tahun terakhir. Kebijakan ekspansi kredit merupakan instrumen yang sangat tumpul. Hal ini dapat dan memang menghasilkan hasil yang tidak terduga dan sangat tidak merata – misalnya konsumen meminjam lebih dari perkiraan The Fed dan dunia usaha tidak meminjam cukup banyak.
Bisakah “pemulihan” yang berkelanjutan terus berlanjut mengingat fakta-fakta ini, terutama dalam perekonomian yang sangat bergantung pada “belanja konsumen”? Singkatnya, “Tidak.” Ada batasan dalam pembiayaan kembali, pembayaran, jumlah SUV baru yang dikemas dengan barang dari mal. Rumah tangga benar-benar terlilit utang melebihi kemampuan mereka, meskipun sektor bisnis semakin tidak mau meminjamkan uang murah.
Hal ini berkontribusi terhadap masa depan perekonomian yang sangat berbeda dengan pemberitaan yang Anda baca di media keuangan akhir-akhir ini.
Tidak ada orang yang bisa mencegah kecelakaan kereta api, tapi Anda tidak harus berada di dalamnya. Keluar dari hutang. Jual aset yang terlalu mahal — tentu saja saham yang dinilai terlalu tinggi, real estat yang terlalu mahal jika itu masuk akal. Simpan keuntungannya, lalu dapatkan nasihat dari orang-orang yang tahu cara mengatasi krisis.
Robert Folsom adalah penulis keuangan dan editor untuk Elliott Wave International, sebuah perusahaan analisis keuangan. Dia telah meliput politik, budaya populer, ekonomi dan pasar keuangan selama 16 tahun, dan hari ini menulis artikel populer EWI kolom Pengawasan Pasar. Robert memperoleh gelar dalam bidang ilmu politik dari Universitas Columbia pada tahun 1985.
