Reksa dana dengan kinerja terbaik tidak selalu menjadi pilihan

BOSTON – Kebanyakan investor membeli reksa dana berdasarkan kinerja masa lalu yang baik dan kemudian menjual dana tersebut terutama karena hasil yang mengecewakan. Ini adalah pola menyedihkan yang pasti akan terulang kembali jika kinerja saja yang menjadi kekuatan pendorong Anda dalam pemilihan dana.

Menurut yang terbaru Kartu Skor Persistensi Kinerja Reksa Dana Standard & PoorAnda tidak punya banyak alasan untuk percaya bahwa reksa dana dengan kinerja terbaik saat ini akan mempertahankan keunggulannya di masa depan. Ini bukanlah informasi baru, karena para peneliti telah mengetahui selama bertahun-tahun bahwa dana cenderung memimpin ketika kelas aset yang mereka miliki sedang bagus, namun turun kembali ketika siklus pasar berubah.

Studi S&P berfokus pada dana ekuitas lokal dan bukan pada penawaran yang lebih fluktuatif seperti dana sektoral dan internasional. Dan hal ini jelas menjauhkan investor dari mengejar perusahaan-perusahaan yang berkinerja terbaik saat ini, karena kemungkinan besar mereka tidak akan menjadi raja dalam waktu lama.

Menurut penelitian tersebut, hanya 15,5% dari dana berkapitalisasi besar yang mampu mempertahankan tempat di 25% teratas dari peer group mereka selama tiga tahun berturut-turut. Angka tersebut menjadi lebih buruk jika Anda melihat dana berkapitalisasi menengah (10,2%) dan dana berkapitalisasi kecil (9,8%).

Selama lima tahun, hanya 1,9% dana yang membeli saham-saham berkapitalisasi besar berhasil mempertahankan peringkat kuartil teratas, dibandingkan dengan 3,1% dana berkapitalisasi kecil dan tidak ada dana berkapitalisasi menengah sama sekali.

Hasilnya akan lebih baik jika suatu dana hanya perlu mempertahankan posisinya di paruh atas kelompok sejenisnya. Sekitar sepertiga dari seluruh dana berkapitalisasi besar secara konsisten berada di paruh atas kinerjanya, hasil yang sedikit lebih baik dibandingkan dana yang diinvestasikan pada saham-saham kecil.

Kabar baiknya adalah bahwa dalam semua kasus, peluang Anda untuk memilih dana langka yang tetap beredar secara konsisten adalah lebih baik daripada peluang memilih pemain unggul untuk melemparkan anak panah secara acak ke tabel dana.

Kabar buruknya adalah jika Anda memilih pesawat terbang tinggi, Anda akan memperkirakan ketinggiannya akan turun.

Satu catatan menarik mengenai pengukuran kinerja adalah bahwa dana-dana yang mempunyai kinerja paling buruk cenderung bertahan di sana, sering kali terbebani oleh biaya yang besar dan pengelolaan yang buruk. Jadi, meskipun memilih kelompok dana teratas belum tentu akan menghasilkan pemenang jangka panjang, ini adalah pilihan yang lebih baik daripada mengambil pendekatan pelawan, memilih seekor anjing dan berharap ia akan menjadi pemenang besar.

“Sering kali investor tertarik pada hal-hal yang salah karena mereka menggunakan kinerja sebagai layar pertama mereka,” kata Jeff Tjornehoj, analis riset di Lipper Inc. “Yang mereka inginkan adalah imbal hasil di atas rata-rata secara konsisten, namun yang meyakinkan mereka untuk membeli adalah kinerja kuartil teratas atau desil teratas selama satu atau dua tahun terakhir. Banyak dana yang terbaik dalam jangka panjang tidak pernah masuk ke dalam kelompok teratas dalam periode satu tahun mana pun, mereka hanya bagus dan di atas rata-rata dari tahun ke tahun.”

Studi S&P menunjukkan bahwa reksa dana yang mampu bertahan di puncak grup sejenisnya memiliki beberapa elemen yang sama, terutama biaya rendah, manajer jangka panjang, dan kemampuan mengurangi kerugian ketika pasar memburuk.

“Orang-orang yang terlalu fokus pada kinerja masa lalu kemungkinan besar tidak akan puas dengan dana mereka karena sangat sulit untuk mempertahankan kinerja tersebut, terutama jika dana tersebut telah berkinerja baik dalam satu atau dua tahun sebelum dibeli,” kata Srikant Dashahli strategi indeks untuk Standard & Poor’s dan salah satu peneliti di balik penelitian ini. “Masyarakat harus memulai dengan alokasi aset – memutuskan jenis dana apa yang mereka perlukan untuk mencapai tujuan mereka – dan kemudian memutuskan apakah akan menggunakan dana yang dikelola secara aktif atau dana indeks.”

“Setelah penilaian dibuat, keputusan investasi harus mempertimbangkan faktor-faktor lain, seperti biaya,” tambah Dash. “Melihat kinerja masa lalu bukanlah hal yang tidak relevan, namun jika Anda menemukan dana dengan kinerja terbaik yang tidak memiliki biaya rendah dan pertimbangan lainnya, ada kemungkinan besar Anda sedang mencari dana yang tidak akan mampu bertahan dalam kelompok dengan kinerja terbaik dalam satu atau dua tahun ke depan.”

Singkatnya, dengan kinerja masa lalu sebagai panduan utama, kemungkinan besar Anda akan kecewa dengan hasil yang dicapai dana tersebut untuk Anda.

Tjornehoj mengatakan: “Reksa dana yang baik dikenal karena kinerjanya yang di atas rata-rata, bukan karena mereka unggul dalam setiap periodenya. Jika investor menetapkan ekspektasi mereka ‘di atas rata-rata dari waktu ke waktu’, mereka akan lebih puas dibandingkan jika mereka membeli reksa dana dalam jumlah besar dan mengharapkan dana tersebut bertahan di sana.”