Apa yang terjadi dengan gelembung harga minyak?

WASHINGTON – Seminggu yang lalu, banyak pedagang dan analis energi membicarakan harga minyak senilai $50 per barel sebagai hal yang pasti. Kini harga minyak mentah berjangka telah turun 11 persen dari puncaknya baru-baru ini, yang pada hari Jumat menetap di sekitar $43 pada hari Jumat Bursa Perdagangan New York (mencari), untuk mencapai setengah abad dalam waktu dekat dianggap lebih dari sekadar upaya yang panjang.

Mungkin yang lebih menarik adalah tidak banyak perubahan dalam hal pasokan dan permintaan global selama tujuh hari terakhir.

Jadi, apakah ada gelembung harga minyak? Dan jika ya, apakah pecah?

Jika dipikir-pikir, hasilnya cukup bagus, sebagian besar pelaku pasar dan pakar industri mengatakan bahwa reli musim panas ini banyak dipicu oleh rasa takut. Tentu saja, terbatasnya pasokan global hanya menyisakan sedikit ruang untuk melakukan kesalahan, namun tidak terjadi kekurangan bahan bakar. Sementara itu, harga minyak yang tinggi – bensin mencapai $2 per galon pada musim panas ini – secara bertahap akan membantu membawa lebih banyak minyak ke pasar.

Meskipun penurunan harga mungkin terus berlanjut, para ahli mengatakan hal ini bukan karena faktor penentu terjadinya bubble – yaitu ancaman hilangnya pasokan secara besar-besaran – telah sepenuhnya hilang atau terlupakan.

Sebaliknya, pergeseran psikologis yang halus tampaknya telah terjadi di pasar, di mana interpretasi buruk terhadap ketidakpastian global telah dikurangi dan obsesi terhadap berita ekonomi dan politik sehari-hari telah dilapiskan dalam perspektif jangka panjang.

“Hal ini mencerminkan fakta bahwa sebagian dari histeria saat ini telah berkurang,” kata William Ferer, presiden dan direktur penelitian di WH Reaves, sebuah perusahaan berbasis di New Jersey yang berinvestasi di sektor minyak.

Hal ini menyebabkan banyak aksi ambil untung oleh investor institusi, yang taruhan spekulatifnya membantu mendorong harga lebih tinggi, kata para pedagang dan analis. Dan yang lebih penting, ketika faktor ketakutan sedikit berkurang — sebagian berkat kesepakatan perdamaian baru yang mengakhiri pertempuran selama tiga minggu di Najaf, Irak — para pelaku pasar menyimpulkan bahwa harga-harga naik terlalu tinggi, terlalu cepat pada akhir pekan lalu.

Percakapan dengan para pialang menunjukkan bahwa mereka mengambil langkah mundur untuk menilai potensi masalah pasokan secara lebih kritis dan individual, dibandingkan menggabungkan semuanya, yang cenderung menghasilkan analisis yang lebih emosional.

Misalnya saja masalah hukum dan keuangan raksasa minyak Rusia Yukos (mencari) awal bulan ini mendorong beberapa pedagang minyak untuk secara terbuka khawatir tentang kemungkinan bahwa produksi minyak harian Yukos sebesar 1,7 juta barel akan hilang dari rantai pasokan global. Saat ini, kasus yang masih belum terselesaikan ini menimbulkan kekhawatiran yang lebih kecil, karena para ahli sepakat bahwa setiap penurunan kapasitas ekspor Yukos kemungkinan akan diimbangi oleh salah satu pesaingnya, Rusia.

Demikian pula, kekhawatiran yang masih ada bahwa pemungutan suara pada 15 Agustus untuk memanggil kembali presiden Venezuela akan memicu kerusuhan politik dan mengganggu ekspor minyak negara tersebut sebagian besar telah mereda.

Komponen lain dari perubahan pola pikir ini terlihat pada minggu ini ketika tidak ada sabotase terhadap jaringan pipa minyak Irak maupun data pemerintah yang menunjukkan penurunan persediaan minyak AS yang menyebabkan harga minyak berjangka lebih tinggi.

“Ketika harga naik sangat tinggi, indikator-indikator bearish diabaikan. Demikian pula, ketika harga mulai turun minggu ini, faktor-faktor bullish diabaikan,” kata Yasser Elguindi, direktur pelaksana Medley Global Advisors di New York.

Pada hari Jumat, minyak mentah ringan untuk pengiriman Oktober naik 8 sen menjadi $43,18 di NYMEX. Pada tanggal 19 Agustus, harga minyak mentah berjangka NYMEX mencapai titik tertinggi sepanjang masa yaitu $48,70, meskipun jika disesuaikan dengan inflasi, harga masih jauh di bawah tingkat yang dicapai pada tahun 1981, setelah revolusi Iran.

Tidak semua orang yakin bahwa pelaku pasar minyak telah mengucapkan selamat tinggal pada hype dan spekulasi.

“Saya tidak yakin apa pola pikir pasar saat ini,” kata Tom Kloza, direktur Layanan Informasi Harga Minyak (mencari) di Lakewood, NJ “Akhir-akhir ini penyakitnya sangat bipolar sehingga saya tidak yakin penyakit ini diobati dengan benar.”

Namun, bahkan orang-orang seperti Kloza yang berargumentasi bahwa kenaikan harga minyak pada bulan Agustus merupakan gelembung yang sama besarnya dengan melemahnya booming dot-com pada tahun 1990-an, mengakui bahwa pasar energi di seluruh dunia menghadapi sejumlah kendala dan ancaman yang mungkin akan menjaga harga tetap tinggi dan lebih fluktuatif di tahun mendatang:

– Terdapat margin tipis dalam kapasitas produksi cadangan – sekitar 1 persen – yang menyisakan sedikit penyangga terhadap kerugian dalam rantai pasokan global yang mengonsumsi sekitar 82 juta barel per hari.

– Bahkan dengan adanya perjanjian perdamaian terbaru di Irak, para analis mengatakan ketegangan di sana dapat kembali berkobar, sehingga infrastruktur minyak rentan terhadap sabotase.

– Ancaman teroris global memberi nilai tambah setidaknya beberapa dolar pada minyak mentah berjangka.

– Kapasitas penyulingan di Amerika Serikat tidak mampu mengimbangi pertumbuhan permintaan bensin, sehingga lebih menekankan impor sehingga menjadikan negara ini lebih rentan terhadap gangguan pasokan.

Namun banyak ekonom mengatakan peningkatan permintaan minyak menyebabkan hal ini Organisasi Negara-negara Pengekspor Minyak (mencari) dan sebagian besar lainnya terkejut pada awal tahun ini, mulai menurun karena kenaikan biaya. Harga minyak berada di atas $32 per barel sepanjang tahun, tingkat yang diyakini banyak orang akan menjadi norma di masa mendatang.

Para ekonom juga percaya bahwa aktivitas eksplorasi dan produksi yang didorong oleh tingginya harga pada akhirnya akan menghasilkan pasokan baru yang cukup untuk mengimbangi pertumbuhan permintaan.

“Saya pikir setiap bulannya, akan ada peningkatan persediaan minyak mentah,” kata George Gaspar, analis industri minyak di RW Baird & Co. di Milwaukee yang meyakini harga minyak seharusnya di bawah $40.

Gaspar memperkirakan rata-rata konsumsi minyak harian akan tumbuh sebesar 1,5 juta barel pada tahun 2005, turun dari kenaikan sekitar 2,5 juta barel per hari pada tahun 2004 – dua kali lipat dari perkiraan semula.

Namun Gaspar memberikan peringatan ini: jika permintaan tetap kuat, tambahan barel tidak akan terwujud dan terjadi kehilangan pasokan yang signifikan dalam jangka waktu lama, “harga bisa kembali naik hingga $50.”