Investasi yang bagus atau sia-sia?

Bagaimana kinerja dana hasil tinggi di tengah kondisi suku bunga yang meningkat? Apakah investasi tersebut terlalu berisiko untuk disimpan dalam portofolio konservatif?

PERTANYAAN: Saya memegang saham di T. Rowe Harga Hasil Tinggi (PRHYX) dan Hasil Tinggi Janus (JAHYX) dana. Bagaimana kinerja dana hasil tinggi dalam kondisi suku bunga yang meningkat seperti yang kita alami saat ini? Apakah investasi tersebut terlalu berisiko untuk disimpan dalam portofolio konservatif?

MENJAWAB: Pertanyaan tepat waktu. Dua tahun yang lalu, dana obligasi dengan imbal hasil tinggi menghasilkan keuntungan dua digit. Saat ini mereka adalah kelompok yang mengalami kerugian terbesar dalam kategori dana obligasi, turun 1,81% year-to-date, dibandingkan dengan 0,02% untuk obligasi kena pajak secara keseluruhan, menurut perusahaan riset dana Morningstar (data per 25 April).

Apakah ini ada hubungannya dengan suku bunga? Jawaban sederhananya: Ya. Namun, kinerja dana bunga tinggi yang suram ini lebih disebabkan oleh kenaikan suku bunga The Fed.

Berikut panduan singkat mengenai dana obligasi dengan imbal hasil tinggi dan faktor ekonomi utama yang mendorong kinerjanya.

Seperti yang mungkin Anda ketahui, dana obligasi dengan imbal hasil tinggi berinvestasi pada obligasi sampah, yang diberi peringkat “di bawah peringkat investasi” oleh lembaga pemeringkat (seperti Moody’s dan Standard & Poor’s) dan diterbitkan oleh perusahaan yang kemungkinan besar akan gagal bayar atas utangnya. . kewajibannya seperti pemerintah AS atau perusahaan yang menerbitkan obligasi tingkat investasi. Oleh karena itu, obligasi dan dana obligasi dengan imbal hasil tinggi membawa risiko. Sebagai kompensasinya, mereka biasanya menawarkan imbal hasil yang lebih tinggi daripada dana Treasury atau obligasi tingkat investasi. Dan karena mereka mempunyai imbal hasil yang lebih tinggi, sebenarnya memang demikian lebih sedikit sensitif terhadap kenaikan suku bunga dibandingkan dana obligasi lainnya.

Namun, karena obligasi dengan imbal hasil tinggi diterbitkan oleh perusahaan, kinerjanya terkait erat dengan pasar saham dan kekuatan perekonomian, jelas Andrew Clark, analis riset senior di pelacak reksa dana Lipper. “Ada lelucon lama bahwa imbal hasil tinggi pada dasarnya adalah saham dengan kupon,” katanya. “Mereka bergerak seperti pasar saham, hanya saja Anda mendapatkan pembayaran kupon reguler karena ini adalah obligasi.” Tentu saja, risikonya adalah perusahaan yang menerbitkan obligasi tersebut bisa gagal membayar utangnya. Semakin tinggi risikonya, semakin tinggi pula bunga yang harus dibayar perusahaan.

Namun seiring dengan menguatnya perekonomian, risiko kredit yang terkait dengan obligasi sampah (junk bond) menurun karena perusahaan lebih mungkin berhasil melunasi kewajiban utangnya, jelas Scott Berry, analis dana senior di Morningstar. Risiko yang lebih rendah pada gilirannya menyebabkan penurunan keuntungan. Dan ketika imbal hasil obligasi sampah semakin mendekati imbal hasil Treasury, sensitivitas mereka terhadap suku bunga — sesuatu yang dapat mereka hindari karena imbal hasil yang lebih tinggi, ingat? — meningkat . Inilah yang terjadi dalam 12 bulan terakhir, kata Berry. “Kami melihatnya awal tahun lalu ketika tarif naik, dan kami melihatnya tahun ini ketika tarif naik.”

Baru-baru ini, dunia obligasi diguncang oleh peringatan keuntungan yang dikeluarkan pada bulan Maret Mesin umum (GM) dan pada bulan April oleh Mengarungi (F). Hal ini mendorong beberapa analis memperkirakan penurunan peringkat obligasi perusahaan menjadi di bawah peringkat investasi pada akhir tahun. Jika hal ini terjadi, kata Berry, seluruh pasar obligasi sampah akan terpengaruh karena kemungkinan pembelian obligasi GM dan Ford yang terburu-buru akan memicu penjualan obligasi sampah lainnya, yang pada gilirannya akan menyebabkan penurunan harga timah lebih lanjut.

Jadi apa artinya semua ini bagi dana hasil tinggi? Pasar tampaknya lebih berisiko dibandingkan biasanya saat ini, kata Berry. “Semua orang memperkirakan suku bunga akan naik lebih tinggi, yang dapat memberikan tekanan pada pasar obligasi dengan imbal hasil tinggi.” Namun tingkat default (gagal bayar) masih rendah dan perekonomian masih stabil, Berry menambahkan, hal ini setidaknya akan memberikan dana dengan imbal hasil tinggi (high-yield fund) sebagai bantalan terhadap kenaikan suku bunga.

Dengan kata lain, semuanya tergantung pada penyesuaian ekspektasi investor. Dana dengan imbal hasil tinggi telah berjalan dengan sangat baik dalam beberapa tahun terakhir: rata-rata pengembalian adalah 24,47% pada tahun 2003 dan 9,91% pada tahun 2004, menurut peneliti dana Morningstar. (Sebaliknya, dana obligasi kena pajak secara keseluruhan menghasilkan keuntungan sebesar 8,47% pada tahun 2003 dan 4,87% pada tahun 2004.) Namun mengingat situasi saat ini, kata Berry, investor tidak seharusnya mengharapkan keuntungan tersebut dalam waktu dekat. “Sepertinya kita sedang melalui masa-masa yang lebih sulit,” katanya.

Yang mengarah pada pertanyaan kedua Anda: Apakah dana hasil tinggi terlalu berisiko bagi investor konservatif? Hal ini bergantung pada banyak faktor, termasuk jangka waktu investasi dan toleransi risiko secara keseluruhan. Salah satu cara untuk mengkajinya adalah dengan menjawab pertanyaan: Berapa besar kerugian yang dapat ditangani dengan nyaman oleh seorang investor? Mari kita lihat kembali kerugian terbesar yang dialami dana hasil tinggi sejak tahun 1980: Pada tahun 1990, dana hasil tinggi kehilangan 9,3%; dan pada tahun 2000 rata-rata kerugiannya adalah 7,1%. Jika seorang investor merasa tidak nyaman dengan kerugian seperti itu, kata Berry, mereka mungkin ingin mempertimbangkan untuk mengurangi dana dengan imbal hasil tinggi. (Pastikan untuk mempertahankan alokasi aset secara keseluruhan yang sesuai dengan tujuan investasi dan toleransi risiko Anda.)

Bagi Harold Evensky, perencana keuangan bersertifikat (CFP) berbayar di Coral Gables, Evensky & Katz yang berbasis di Florida, dana dengan imbal hasil tinggi tidak cocok untuk semua orang hanya karena terlalu rumit. “Jika ada yang bilang mereka konservatif, mungkin mereka tidak termasuk di dalamnya,” katanya.

Lalu bagaimana dengan dua dana yang disebutkan secara khusus? Kedua dana ini didorong oleh pasar, artinya mereka mengikuti tren pasar secara keseluruhan dengan cukup cermat, menurut Berry. “Jika pasar obligasi sampah (junk bond) menderita, saya perkirakan kedua dana ini juga akan ikut menderita,” katanya.

Satu catatan terakhir: Mengingat sifat kompleks dari dana ini, ada baiknya menanyakan apakah investor benar-benar membutuhkannya dua dana tersebut dalam portofolionya. Kecuali ada alasan kuat untuk terjun ke pasar obligasi ini, mungkin ini saatnya untuk melakukan pembersihan musim semi.